与中国股市再遇跌势相仿，整个亚太股市也纷纷在周一遭遇重挫。东京日经225指数大跌454.09点或3.71%，收于11787.51点；香港恒生指数暴跌1152.50点或5.18%，收于21084.61点。

　　造成全球再度普跌的元凶，依旧是次按阴云密布的美国股市。按摩根士丹利发布的最新经济预测报告，2008年美国的实际GDP增幅将降至1.1%，而税后经济利润与税后账面利润分别为-6.1%和-6.6%。

　　显然，大洋彼岸一个接一个被引爆的经济炸弹，成为17日外贸板块再度领跌A股的重要理由。

　　而国内方面，尽管“两会”圆满结束，宏观经济的观测者确认在守望管理层的“另一只靴子”。早在2月，银河证券研究所所长滕泰，便在一份策略报告中表示，从紧的货币政策与资本市场的大小非减持，与海外发生次按风暴一并成为困扰A股后市走向的三大不确定性因素。

　　据安信证券最新发布的策略报告，紧绷的信贷政策，正让中国经济直面“硬着陆”之虞。

　　报告称，目前，投资对信贷的依赖程度正逐步上升，未来经济是否平稳将主要取决于信贷政策。如果信贷渠道能被有效打通，经济将保持较高增长。如果继续严格执行以数量化控制为主的信贷调控政策，将导致经济增速急剧放缓，经济硬着陆风险将会上升。这份报告并援引历史过往，说明信贷政策对资本市场的巨大影响：1998 年信贷政策开始放松，同时政府通过提升预算资金，增大投资与供给逐渐控制住通货膨胀。1998-1999年A股市场呈现区间震荡格局，并孕育了1999年的5?19行情，而2004年严厉的调控政策成为A股崩溃的开始。

　　A股病态：从“非理性繁荣”到“非理性杀跌”

　　从2007年下半年的暴涨到最近一段时间的暴跌，非理性因素时有显现，有时还比较强烈。“非理性繁荣”和“非理性杀跌”，都值得警惕。

　　连续的调整让市场严酷的一面暴露无遗。从6124高点下来，仅用了22周的时间，上证指数已经跌去2210点，跌幅36.65%。

　　市场信心遭遇巨大压力，股市究竟还有没有安全港？杰姆?罗杰斯曾经说过，在空头市场，股价会先降到合理价位，而后跌得更低，最后到达不合理但却无法想像的低价位。理性投资开始为恐慌性的从众性抛售所代替，真正的理性投资者就开始布局新一波的 行情，这就是一波行情的起点。

　　市场何处是底，市场的价值底线究竟到达了没有？尽管市场对此众说纷纭，但从目前的跌势看，已经呈现出越来越多的非理性特征。

　　非理性特征一：市场逻辑矛盾，市场走势和基本面的背离。

　　股市是经济的“晴雨表”，股价走势应该是实体经济水平的反映。其中上市公司的盈利水平是决定A股趋势的关键。市场步入下跌以来，投资者从极度乐观的情绪转变为极度悲观，目前市场的下跌反映了对公司盈利的非理性悲观预期。有些悲观投资者逻辑上存在一些矛盾，看淡经济前景，认定企业盈利下滑，同时认为通胀将持续相当长时间。申银万国的分析指出，如果通胀能够持续，PPI和CPI共同上行，企业盈利不会在短期（6-12个月）内出现大幅下滑。这是有别于大众的认识。如果投资者认为通胀持续，那么不应该对短期企业盈利悲观；同样，最悲观的分析隐含了通货紧缩的预期。即未来经济增速下滑，而且价格普遍下行。但分析师目前的判断是，2008年的物价传导要好于2005年，企业盈利短期有保证。