地价飞涨传导到房地产二级市场的结果是，加重了房价的上涨预期，于是各大城市的“楼王”（高房价）纪录亦被屡屡刷新。此外，人民币的快速升值使得不少外资机构大手笔地增持包括不动产在内的人民币资产，亦助推了房价的上涨。虽然外资收购在整个房地产市场的占比不大，但由于许多项目是溢价收购，这一方面打开了开发商们的想象空间，另一方面俨然构成了某一区域的标志性价格。由此，房价排浪式的上涨令不少百姓瞠目结舌。
然而，购买力的过度透支使得市场渐显疲软，交易量开始逐渐萎缩。由亢奋转入低迷的拐点在去年底露出端倪。其时，一些先知先觉的开发商开始降价。07年12月初，万科旗下的房地产项目普遍降价。正当房地产业界还在为是否拐点出现争论不休时，做为经济晴雨表的股市提前作出反映，地产股在短短几周内市值蒸发了近千亿。因为，在证券分析师的眼中看来，既然房地产市场已渐呈疲软之势，日呈萎缩的交易量就难以支撑高房价，一旦楼市调头向下，那么高价“地王”势必要做库存减值计提准备，于是地产股由原来股市中热钱追捧的“香饽饽”成了“烫手山芋”，遭到不少机构的减持。
与虚拟经济相对应的是，过高的房价对于普通民众家庭已成为无力消费的奢侈品，许多家庭患上了住房焦虑症，有价无市的市况在蔓延。08年初，新华网的一项样本近两千人的调查显示，过半数人对买不买房问题持观望态度，还有超过30%的人根本就不考虑买房。这表明过高的房价已超过市场所能承受的临界点。对于不甚明朗的市场时局，一些商业银行开始对地产商的开发贷款采取审慎态度。2月份，全国70个大中城市房价同比涨幅首次回落。对于地产商来说，在央行数度加息及提高存款准备金率的从紧货币政策下，房地产企业开始由“地荒”转为“钱荒”。现金流的紧绷，迫使部分开发商要么降价回笼资金，要么加大财务成本寻求高息贷款。面对两难选择，理智的开发商大多低调降价以备过冬。
08年一季度末，房地产市场拐点若隐若现。