在这种情况下，扩大内需只能是投资。据有关专家测算，从增长速度来看，2001至2004年，投资平均增长21%，比消费(社会消费品零售总额)增长速度高11个百分点；从三大需求对经济增长的拉动作用来看，2001至2004年，投资对经济增长的平均贡献率为57%，比消费高16个百分点，投资是经济增长的第一推动力。

　　而不论是从投资的拉动性，还是从投资的规模上来看，在本轮经济扩张的整个投资中，房地产投资占居最核心的地位。据有关部门测算，房地产投资拉动着50多个产业的发展，拉动率为1：2.86，对国民经济的影响力达到30%。

　　与此同时，地方政府财政靠的也是房地产。这些年来，地方政府财政预算内主要靠城市扩张带来的房地产业和建筑业税收，预算外主要靠土地出让收入，成为名副其实的“土地财政”。国务院发展研究中心一份调研报告显示，在一些地方，土地直接税收及城市扩张带来的间接税收占地方预算内收入的40％，而土地出让金净收入占政府预算外收入的60％以上。

　　房地产既是拉动地方GDP增长的主要力量，又是地方财政的重要支撑。当房地产企业日子不好过时，地方政府日子自然也不好过。房地产销售收入是房地产企业最主要的收入来源，当房地产成交面积和成交金额的持续大幅下滑时，必然导致房地产企业资金链的崩断。房地产企业资金链崩断后，一是会给银行带去信贷资金损失的风险，二是将带来烂尾楼等大量社会问题，三是会带来群体性事件的社会风险，如湖南吉首、浙江丽水等地已出现这种案例。相应地，房地产市场陷入低迷后，土地频频流拍，地方财政资金链也开始崩紧了。