“根据中央经济工作会议精神，在明年经济增速跌至目标区间前，以改革和创新为主。在经济增速跌至目标区间后，以稳增长为主。稳增长时，也必须追求‘质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度’，也就是在稳增长前提下将改革红利释放到最大。”

　　“QE退出依然是悬在新兴经济体乃至全世界头顶上的达摩克里斯之剑。地方政府债务及与之相关的影子银行问题可能会凸显。在房产税政策和流动性较紧的压力下，房地产业景气可能会有所下行。需警惕和防范这些因素共振带来经济硬着陆风险。”

　　接受中国证券报记者采访的专家和券商分析师在展望明年经济时，观点不完全一致。有人认为，明年风险点可能集中在房地产市场变脸引发投资动力削弱，通胀上行超预期引发类滞胀风险，改革的短期阵痛与QE退出叠加可能加大经济增速下行压力。

　　乐观者则认为，新型城镇化建设大幕开启、粮食安全战略地位提升等有利于对冲投资减速、通胀上行风险，更重要的宏观经济政策会相机抉择。改革短期可能会带来阵痛，但风险暴露出来后，将会迎来更长远的可持续增长。

房地产投资失速VS新型城镇化崛起

　　近期，短期经济增速下行风险再次显现。近日公布的12月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.5，降至3个月新低;11月，我国全社会用电量4485亿千瓦时，同比增长8.5%，远低于8月的13.7%。

　　海通证券宏观分析师李宁说：“随着改革推进，经济长期增长潜力可能会得到释放。具体到明年，经济增速预计总体上会呈现逐季下行态势。”中银国际董事总经理程漫江认为，经济增速下行风险可能会持续至明年上半年。

　　从长期看，经济增速下行压力还可能进一步显现。根据中国社科院相关研究，2014年至2018年我国经济长期增速，将经历从工业化阶段结构性加速向城市化阶段结构性减速转型。人口结构转型、城市化、对福利重视等一系列供给侧变量主导未来潜在经济增长率。2013年至2018年，我国经济长期增速预测区间为6.4%至7.9%。消费表现预计仍比较稳定。随着世界经济复苏，出口势头向好是比较一致的预期，但风险因素依然存在。

　　国家信息中心经济蓝皮书显示，新兴经济体或成为2014年世界经济中的重要不稳定因素。新兴经济体经济结构存在突出矛盾，国内需求不足，经济增长动力趋弱。在增长放缓、资本外流和本币贬值三者叠加因素作用下，部分国家金融乃至实体经济可能出现危机，将影响所在区域经济稳定。这将给我国出口带来不利影响。

　　更为关键的风险是固定资产投资失速。专家认为，地方政府债务和影子银行问题等因素会掣肘固定资产投资。中国社科院专家预计，2014年全社会固定资产投资名义增长率为20.1%，实际增长率为18.5%，增速较今年有小幅回落。

　　中国社科院金融研究所副所长殷剑峰尤为担心房地产投资。他表示，在全国房地产市场已经出现结构性分化的情况下，不少地方的房价已在下跌。如房地产投资增速下滑超预期，可能会影响到明年GDP增速是否能达到7.5%。

　　中央城镇化工作会议已提出，我国已经形成京津冀、长三角、珠三角三大城市群，同时要在中西部和东北有条件的地区，依靠市场力量和国家规划引导，逐步发展形成若干城市群，成为带动中西部和东北地区发展的重要增长极，推动国土空间均衡开发。专家认为，这将带动较为庞大的基建投资，替代可能出现的房地产投资增速下滑。“新型城镇化此前是‘只听楼梯响，不见人下来’。现在，中央城镇化工作会议已召开，新型城镇化建设将尽快启动。”