戴德梁行报告显示,1998至2008年的10年间,全国范围内用于房地产开发的土地购置面积达到31.3亿平方米,而截至2008年年底全国土地开发量为19.4亿平方米,占购置总量的62%,仍有约12亿平方米的土地滞压于开发商手中,“主动性积压”严重。
大量的土地储备正对房企的盈利能力造成威胁。瑞银亚洲房地产研究部的报告指出,如果以2007年购入土地的价值进行评估,大多数地产公司都需要进行规模不小的土地存货减计,从而对业绩造成负面影响。根据评估,包括碧桂园、中国海外、绿城等9家内地房企2007年所获土地的存货减计量可达数十亿元。
据WIND统计,已公布年报的15家A股地产公司2008年度资产减值损失合计达66200.86万元,同比增长345%,占当期净利润的12.3%。
存货激增的后果,除了计提减值这一负面因素外,还包括新开工率下降导致预售款项缩水。光大证券最近的《华南房地产市场调研》显示,万科、保利、金地和招商四大地产商的新开工指标将继续缩减。
一般而言,衡量房地产公司未来1-2年内业绩可靠性的指标为“当期预收账款与营业收入合计值”,房地产行业该合计值增幅出现大幅下降,预示未来房地产板块业绩增长将大幅放缓。存货激增的后果,将导致开发商全面收缩战略,减少新开工面积和施工面积,使得房地产开发投资和盈利能力出现快速下滑。