融资形势堪忧

　　目前,随着2008年中央政府严控房地产投机措施的效果开始显现,融资渠道更加减少,在一线大城市甚至部分二线城市当中,楼价及销售量将会继续下跌,将进一步吞噬掉房地产开发商的盈利能力,从而削弱其内部融资能力,在外部融资渠道越来越缺乏的情况下,这无疑将使开发商的境况雪上加霜。

　　事实上,标普指出,自从去年第四季度开始,很多开发商的融资渠道就已经收紧甚至关闭了。

　　以前,开发商可以通过预售款来进行新项目开发,但销售量的下滑让该方法变得不可能,而内地监管机构放缓房地产企业在A股上市的审批,也让上市融资的希望变得渺茫,加之银行信贷紧缩,房地产开发商从银行获取贷款的难度大大增加,而海外资本市场和债券市场的投资者对内地开发商的海外融资也　　变得更加谨慎,另外,即便是开发商成功在海外募集到资金,也很难汇回内地,诸多因素已经彻底改变了开发商"衣食无忧"的境地。

　　"目前,有超过30家内地开发商在排队等待香港上市,其中一些原本要在今年1月份完成的上市计划也流产,可以看出投资者目前对中资地产商的兴趣已经大减,"曾怡景表示,即便这些开发商能够上市,也不可能获得以前那么高的发行PE(市盈率)。

　　上述报告的另一撰写人、标普地产分析师卢文正也表示,从这么多开发商排队等待上市,也可以反证出内地开发商目前确实面临严重的流动性困境。

　　标普称,尽管自2007年中开始,内地外管局就明显放慢了海外资金汇回国内的审批步伐,因此,即便地产商能够成功在国际市场融资,要把这些钱汇回内地也是个巨大的挑战。

　　此前有报道称绿城中国就曾遭遇该困境,换句话说,开发商很可能"有钱在境外却无法用于内地项目开发",当然,符蓓称,"困难不代表不可行,只要安排得当,还是可以汇回国内的。"但她没有具体解释如何"安排得当"。

　　标普指出,在传统融资路径几乎全部遇阻的情况下,即便汇款难,但地产商或许仍将被迫寻找另类融资路线,即发行可转债或者海外贷款。

　　问题在于,曾怡景称,由于美国次按引发的信贷危机,加上国内楼市前景不明,中资地产商在海外融资的溢价能力也在下降,融资成本可能大幅攀升。

　　"以前是银行追着发展商放贷,现在完全逆转了,发展商要到处求着银行借贷。"曾怡景表示。