筹资之困

  　  “检查规范销售环节，这只是表面问题，和我接触的地产商，更犯愁的是资金的问题。”北京大学房地产研究中心主任陈国强说，“尤其是明年定调‘从紧’之后，信贷肯定控制得更紧，开发商们很犯愁。”他表示。

 　   上市一度被各地产商认定是解决资金问题的最佳手段。打算最近在香港完成路演的河南建业“老板”胡葆森就表示，“缺钱”是香港上市的主要动因，而他更为看重的，则是香港资本市场的再融资能力，他希望这样可以一劳永逸地解决融资渠道的问题。

  　  记者了解到，此前碧桂园（2007.HK）、SOHO中国（0410.HK）、远洋地产（3377.HK）在香港上市，也是出于如是考虑。“其中最简单的就是发企业债，香港的监管体制下，实现这个很容易，没有什么障碍，只要市场认可就可以。”清华大学房地产金融中心主任冯科表示。

  　  然而，海外发债这条道路，目前已不再是光明大道。香港资本市场人士告诉记者，在碧桂园要约海外发债100亿美元之后，一些内地在香港的上市房企都有过类似的考虑，其中今年年中上市的雅居乐与年底上市的SOHO中国最为迫切，但现在看来，情况均不理想。

  　  “主要是市场不认可，买家很少，而且压价严重。”他说，这位人士曾参与过碧桂园海外发债“路演”的工作，目前，碧桂园已经公告声称推迟其海外发债计划，其原因也是海外投资者担心中国政府在金融、信贷、土地领域的从紧政策，对未来企业盈利造成影响，观望气氛浓厚。

  　  他透露，SOHO（中国）掌门人潘石屹曾高度关注碧桂园的海外发债计划，而据他了解，潘石屹也确曾详细“论证过”海外发债的可能性，其总额虽不及碧桂园，但也十分惊人。但是，在碧桂园发债遇冷后，综合咨询各海外投资人及承销商的态度和意见，SOHO也暂时放缓了这项工作。

    　比潘石屹走得更远的是今年年中成功登陆香港的雅居乐，该公司甚至已经将20亿美元的海外发债计划付诸实施，而且全球路演工作已经启动，“和碧桂园一样，投行不买账，卖不掉，或是折价很高，所以不得不推迟，到市场环境好一点儿的时候再看。”他说。

    　陈国强向记者表示，相比内地资本市场对再融资的严格限制而言，香港的政策环境很宽松。“可是现在，即便成功上市，再融资的道路也不好走，这无疑是一个新的压力。”他强调，而刚刚推迟海外发展的雅居乐高层也向记者承认，“这确实是一个问题。”