3月21日，停牌两月之后，央企华侨城的混改方案终于出炉。

　　根据预案，华侨城拟向控股股东华侨城集团、前海人寿和钜盛华以6.88元/股的价格发行11.63亿股，募资80亿元。与此同时，华侨城还推出了股权激励方案，拟向高级管理人员、中层管理干部及核心管理、技术骨干授予1.2亿股，授予价格为4.73元/股。

　　这是一份备受关注的方案。一位央企地产公司高管对经济观察报表示：“央企地产企业都有推行混合所有制改革和股权激励的想法，但都在观望，就看谁来开第一枪。”

　　这也是一份让市场有些意外的方案。与最终引入民营“宝能系”有区别的是，此前，华侨城董事长刘平春曾表示，资产配置方面，该公司希望跟国际化公司互相换股，互相持股经营，实现产品和产品线上的战略合作，实现资本上的共进。

　　从国际战投到民营资本

　　认股完成后，大股东华侨城集团的持股比例将下降为50.8%，前海人寿持股6.9%上升至第二大股东，钜盛华持股5.2%位列第三大股东。

　　此次定增除了大股东华侨城集团掏出10亿真金白银外，其余70亿实际是由“宝能系”一家包揽。

　　公开资料显示，深圳市钜盛华股份有限公司成立于2002年，控股股东为深圳市宝能投资集团有限公司，实际控制人为宝能集团董事长姚振华。而前海人寿由宝能集团旗下钜盛华牵头，钜盛华持有前海人寿20%股权，姚振华同样为董事长。“停牌是为了定增，这个大家都有预期，有差异的是，市场预期华侨城会引入国际战略投资者，而非民营资本。”上述央企地产高管称。

　　2014年4月，在股东大会上，华侨城董事长刘平春明确表示，公司非常希望通过资本市场引入战略投资者，甚至是引入国际资本，撬动更多的社会资源来发展公司业务。也希望利用政策开放的契机，建立新的管理层激励机制，稳定队伍，为各位股东创造财富。

　　如今来看，引入战略投资者和实现股权激励都已付诸实施。只是，国际战略投资者变成了民营资本宝能系。

　　停牌前，华侨城内部人士曾对引进国际战略投资者很有信心。而随着停牌后定增事宜的推进，这位内部人士的口径开始发生变化，“大股东肯定参与定增，另外的定增对象还在挑选，是不是国际投资者不好说”。