而不少地方政府漂亮的财政数据背后，一直有房地产投资的支撑，一旦房地产投资回落，地方经济不景气就会暴露无遗。

  根据广州市12区(市)今年1至5月的经济统计数据显示，天河区的固定资产投资总额最高，23.6%的增速与广州市接近，其中，“房地产投资完成额”累计101.1亿元，占该区固定资产投资的1/5。而花都区则因房地产开发投资出现负增长，同比降了24%。

  同时，债务缠身的地方政府也需要借助“点土成金”来还债。

  国家审计署日前发布的地方政府本级政府性债务审计结果公告显示，36个地区2012年底债务余额共计3.85万亿元。其中，超过半数地方政府指望卖地还钱，21个地方政府承诺以土地出让收入为偿债来源的债务余额有7746.97亿元，占这些地区债务余额的54.64%。这些地区2012年以土地出让收入为偿债来源的债务，需偿还本息2315.73亿元，为当年可支配土地出让收入的1.25倍，上述省市已经“资不抵债”。

  顺德政府在2008年金融危机之后，已进行了史上最大的融资，一次性向银行财团借款超过200个亿，用于交通基础设施等方面的建设。从2012年开始，顺德原来的融资项目陆续进入还本付息期，全年需要支付债务20亿元。顺德区财税局局长关世良坦言，顺德还债的压力相当巨大，从去年到2014年都是政府偿还债务的高峰期。

  “以土地抵债，是经济不景气的环境下，不得不做出的选择。”广州市政府一位官员透露。

  财政部财政科学研究所所长贾康认为，虽然地方债水平仍处于可控区间，但是地方政府依靠卖地还债并不是可持续的。他指出，我国已经存在隐性负债，不断产生借新还旧问题，因此，监管部门应及时掌握信息，有针对性地控制风险。

  分析人士称，从2010年起，中央明确要求地方政府通过“土地财政”获利的收入，重点用于改善民生和偿还政府债务，用于保障房建设、教育投入等。现实情况则是，地方政府的土地获利，更多是继续与扩大政府负债相“配套”，进行城市建设与改造，甚至大拆大建。