其次，债务危机可能性不大。

　　地方债务危机若发生，必然导致银行业危机爆发，因而为避免系统性风险，中央政府会极力避免地方债违约现象出现。由于中国自身政治体制特点，不存在地方政府破产机制，地方债实际有中央政府信用做担保，因而发生大规模违约现象不可能。即便地方政府难以还债，也可以通过出售优质资产来重组债务。私有化或是未来国有资产改革方向，借地方债问题而推进所有制改革，倒也是一个契机。在这个过程中需要注意的是，如何让地方国有资产得到合理评估，避免利益输送是关键问题。

　　地方政府与国有银行是手心手背关系，手心没了，手背也就没了，中央政府既然不可能断臂求生，那么地方债务危机就可控。

　　其三，泡沫破裂时机不成熟。

　　尽管中国经济泡沫问题突出，房地产市场崩盘随时可能发生，但中央政府连续使用调控政策来延缓泡沫破裂发生时间。最近出台的“国五条”虽然遭到市场吐槽，但由于抑制了二手房市场供需，自然将住房需求引向新建商品房，这会加快新房销售速度，进而有助于化解因银行理财资金流向房地产业而产生的潜在金融风险。

　　考虑到日本等国因实行宽松货币政策导致热钱流入中国，而美联储结束QE不会早于四季度，因而热钱短期内仍会继续在中国活跃。

　　当然，为抑制通胀，降低风险，中国开始收缩货币政策，但顾及金融体系或因流动性短缺出现违约风险，因而货币收缩力度有限。同时为降低系统性风险发生概率，中央政府已经开始规范银行理财和影子银行业务，并控制地方债务增长，这实际是以时间换空间，尽可能减少泡沫破裂带来的损失。

　　比较而言，在中国经济诸多问题中，房地产泡沫破裂可能性最大，但刺破泡沫的两个条件还在酝酿中，一是美联储正式退出QE后，中国跟随收缩货币供给，二是房产税大范围推出。

　　从基本面看，“做空中国”为时尚早，房地产泡沫破裂最快也要到明年。2013年或是多头最后的好日子，明年房地产前景不妙，做空窗口或来临。