“做空中国”为时尚早

　　所谓流行，就是一窝蜂地追求某种时尚。对于普通人来说，流行是一种生活方式，对于投资者而言，流行就是羊群效应。

　　全球市场近来流行“做空”。在贵金属和大宗商品被“空头”抛售后，海外又掀起一股“做空中国”潮流，正是在这种气氛下，沪深股市近几天连续出现大跌、反弹、再大跌的螺旋式下跌行情。

　　海外“做空中国”的说法由来已久，反反复复，一度成为经济界笑谈，但这次“做空中国”的来头似乎很大，其依据也更接近中国经济现实。国外投资者的论据虽然多是简单现象罗列，缺乏更富逻辑性的分析，但诸多看法与国内理论界判断相吻合，这让“空头”增加了更多想象空间。

　　做空的依据主要是中国经济进入长期低速增长期，企业盈利下滑，地方债务危机显现，影子银行存在风险，房地产泡沫临近破裂，等等。

　　这些看法并非空穴来风，也绝非危言耸听，中国经济高速增长后自身出现了调整需要，而多年来的刺激政策负面效果也开始显现，因而看淡中国经济有合理成分，但现在大举“做空中国”显得为时尚早。

　　首先，经济下滑并非坏征兆。

　　经济下滑与结构调整重叠，短期看是负面结果，长期看则是新周期起点。

　　23日公布的4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值50.5，大幅低于3月份51.6的终值，也低于市场预期。这个数据让市场对制造业前景表示担忧，也再次验证经济弱复苏特征。由于市场分析多短视，一度对去年四季度反弹过于乐观，以至于今年一季度数据出来后，悲观情绪开始流行。

　　去年末经济反弹与刺激政策有关，仅是短期效果，而从结构调整过程看，底部企稳需要较长时间才是正常状况。经济低迷反映出结构调整的确需要过程，政府也并非再想依赖刺激政策寻求短期增长效果。

　　以发展眼光看，短期的低迷并非坏事，反而有利于中国经济转型，因为这个过程是艰难而长期的。