兑付资金趋紧

       如若靠销售回款道路不通，面临兑付危机的上市房企如何突围？

        “常见的是借新还旧。”国泰君安分析师李品科告诉记者，“但可能会引起新一轮房企融资潮。”

        以万科为例，在1月份到期信托10亿元还未兑付之前，当月17日，万科旗下全资子公司太荣有限公司向中国银行（香港）借款2.1亿元；同一天，万之城房地产开发有限公司向上海银行漕河泾支行借款4亿元。

        随后又为满足旗下多个项目开发的需要，3月5日，万科再次公告分别向华润深国投信托有限公司申请金额为10亿元和20亿元的信托借款，借款期限均为2年。

        而另一个在3月到期的信托资金达5.9亿元的华侨城A，则是通过母公司华侨城集团的委托贷款以渡过信托兑付压力。

        2月23日，根据中国银行间市场交易商协会网站披露，华侨城集团已获准注册总额６０亿元的私募中期票据，注册额度有效期两年。

        所谓私募票据融资是企业融资的一种渠道。李品科告诉记者，“政策趋紧，信托到期，房企需要新融资方式，用来以旧换新，而私募票据可以根据企业现状灵活改变，同时利率很可能低于贷款利率，这对于像旅游和房地产高杠杆行业来说，诱惑很大。”

        除此以外，当房企面对信托兑付压力，甩卖股权也是缓解之道。

        根据数据显示，中粮地产1月到期面对兑付的信托资金为5.1亿元，随后7月还有2亿元的信托兑付压力。为缓解资金流动性，1月5日中粮地产发布公告称，公司将出售所持有的招商证券1651.4万股的金融资产。通过这项转让，公司将获得税后利润约2.2亿元。

        随后3月9日再次公告称，为了支持公司主营业务发展，公司近日再抛售招商证券股票1277万股。据测算，本次处置可供出售金融资产产生的税后利润约1.1亿元。至此，中粮地产通过股权转让，套现3.3亿元。

       “无论哪种，对过多依赖信托融资的公司来说，大量的到期支付无疑又是一场暴风雪。”一位房企副总对记者表示。

        国泰君安分析师孙建平指出，2010年密集发行的房地产信托产品都是按照高房价的房地产市场设计的，比如回报率指标一般在15％-20％。而随后房地产的冬天来临，开发商一般难以达到设计产品时的高利润，而且信托一般不能展期，到了结束的时点就要兑付本息，风险不容小觑。

        但监管层表示风险可控。两会期间，银监会主席助理阎庆民在接受记者采访时说，房地产信托的风险对整个房地产行业影响有限，也不会对信托行业产生根本性影响