最后一周，76亿数额巨大的偿债压力，犹如一把利剑，悬在销售额大幅缩水的上市房地产企业的上方。

        根据国泰君安《房地产信托保兑付》报告中统计，2012年面临信托到期兑付的有30家上市房地产企业。从统计数据来看，2012年将到期的项目达61个，到期规模为318亿元，占总共到期资金数额的86.9%。

        而随着3月最后一周的到来，上市房企已经进入偿付高峰。

        据《华夏时报》记者统计，1月到期27亿元，2月10亿元，3月39亿元，5月47亿元，7月44亿元，11月38亿元，12月49亿元。至此，30家上市房企一季度到期兑付的信托资金达到76亿元。

        到期兑付的信托资金从何而来？中金公司的研报预计，不止是上市房企，整个房地产信托市场将有10%至15%的信托项目可能在今年出现违约风险，需要信托公司自有资金介入或通过资产管理公司收购。不过，总体而言，“借旧还新”等传统做法，将使得风险延迟到2013年释放。

        国泰君安分析师李品科告诉《华夏时报》记者，如若出现不能按时兑付，信托公司可以通过延期兑付、发新补旧、第三方接盘或者项目重组、以自有资金兜底和变卖抵押资产的方式化解兑付风险。

        年化利率高至17.5%

        实际上，从2010年下半年以来，银行信贷收紧，楼市持续低迷，开发商资金紧张已是不争的事实，信托融资成了开发商融资的渠道之一，但融资成本不断高企。

       《华夏时报》记者根据公司公告显示发现，陆续到期的信托产品中利率水平最高的是，2011年8月阳光城联手五矿信托发行的用于支持福建金融中心建设所设立的，发行期限为2年金额为5亿元的信托计划，其年化利率高达17.5%。

        记者发现，陆续到期的上市房地产信托最高收益率高达16%-17.5%，而大部分收益率都在11%以上。但问题是，上市房企频发信托以解资金需求之后要面对的是地产信托到期偿债压力。

        根据国泰君安发表的报告显示，万科1、2月份到期的信托资金均高达10亿元，成为今年第一波房地产信托兑付高峰期内兑付压力最大的房企，其次是亿城[简介 最新动态]股份将在3月到期的信托资金为10.5亿元，随后同样是3月到期数额达10亿元的福星股份。

        此时偿债压力不言而喻。

        以阳光城为例，目前手中的9款地产信托融资中，2012年到期的18.4亿元融资额，占该公司52.2亿元已发信托融资额的35.25％。而对比的是，阳光城2011年第三季度财报期末的现金余额仅4.7亿元，也就是说信托占现金比例高达1111%。

        并非个案。根据国泰君安报告显示，从信托占有息负债比例来看，中华企业、中航地产的比例也达到89%、80.9%，而信托占现金比例高达437%、198%。

        此时上市房企面临的问题是，到期偿债资金从何来？“靠销售回款已无可能，包括像万科这样的大型房地产企业都面临销售回款速度放缓，更别说其他中小型房企了。”国泰君安分析师孙建平告诉记者。