持续两年有余的房地产调控渐入佳境。从2011年下半年开始，楼市交易持续走低，2011年初还不差钱的房地产开发企业如今纷纷感受到了资金的压力。相关统计数据显示，2012年将迎来房地产企业偿债高峰，各种离岸私募债、房地产信托、房地产基金以及民间信贷等在2012年即将到期的债务总额达到数万亿元。有机构预测，房地产企业的偿债高峰在2012 年和销售回笼资金的低谷相重合，使得房企资金链从2012年二季度起将进一步恶化，甚至将比2008年的最差水平更糟。在此情况下，出货仍是2012年上半年房企的首要目标，与此同时，转让项目、转让股权等企业间的合作重组仍将是2012年房地产行业的重头戏。

　　房企万亿债务密集到期

　　世联地产顾问股份有限公司集团市场研究部根据万德数据系统以及世联数据平台整理后发现，2012年房地产行业大量债务将密集到期。其中，有约1000个项目离岸私募债将在2012年年中到期，约1000亿元规模的房地产基金将在2012年陆续到期；2010年约3.6万亿、2011年上半年的4万亿信托资金中，其中三分之二流向房地产行业，这约5万亿元的房地产信托也将在2012年到期；此外，还有2万亿元的民间信贷资金也将在2012年到达偿还期。

　　“大量资金流入房地产行业，其形成的债务将于2012年陆续到期，这势必考验房地产开发商的短期偿付能力。”世联地产集团市场研究部总监吴志辉告诉记者。

　　更大的行业压力来自于偿债高峰与销售资金回笼低谷的重合。莫尼塔(上海)投资发展有限公司对上市房企整体的现金流量表进行深入分析后发现，自2009 年以来房地产企业新一轮的经营扩张周期和2010 年以来日渐收紧的地产调控政策产生了重叠，销售回款的速度逐渐追不上企业因经营扩张而不断增加现金支出的速度。“虽然至2011 年3 季度，剔出预售影响后的现金比率仍好于2008 年最差水平，但处于持续恶化过程。”莫尼塔地产行业分析师施琪告诉记者。

　　施琪预计，融资低谷在2012 年和销售回笼资金的低谷相重合，使得房地产企业资金链的情况，在流动性风险持续增加的背景下进一步恶化。加上2009 年2 季度以来的大量借款即将在今年集中到期，上市房地产企业可能自2012 年1 季度开始持续面临较大的资金压力，并于今年2 季度出现现金缺口。