2012年不会是世界末日，也非新周期的起点，主要经济体在反周期与再平衡中艰难抉择，政治谨慎与经济保守，将促成温和的增长与温和的变革。

　　对于欧元区而言，债务危机不仅仅是主权国家的信用危机，更牵涉到欧元生存问题。如果对欧洲未来抱乐观态度，那么可以认为欧元区最终会为保卫欧元而战，因此，债务危机的解决仅仅是时间问题。虽然财政紧缩会成为欧元区主基调，但也可期盼通过制度变革来实现统一财政纪律的目标。

　　中国经济进入低增长阶段，但在社会危机四伏背景下，中国也不得不启动政府改革，以适应经济转型和社会变革需要。

　　目前中国经济出现下行压力，反映为企业盈利减少、投资下降，也表现为民营企业出现生存危机。当然，股市对悲观预期的阐释更加明了，股指不断下跌，大盘重心拾阶下行，投资者几近崩溃。

　　考虑到贸易顺差难以持续，外汇占款已现负增长，此时即便政府不再调控房地产，房地产市场的中长期拐点已经显现。在库存不断增加，资金持续短缺状况下，房地产投资减速不可避免。就房地产而言，“硬着陆”正在成为现实。那么问题的关键是，房地产“硬着陆”是否意味着中国经济也会重重摔到地上。

　　长期以来，房地产在经济构成中占据重要位置，不仅产业链长，就业广泛，而且地方财政收入也主要依靠房地产的各种税金和土地出入收入。这样看，房地产的加速落地，自然影响到经济全局。面对房地产窘境，中国政府采取的对冲措施是加速保障房建设，这在投资及建筑业上下游拉动方面都会产生积极作用。保障房问题在于资金如何获得，地方政府积极性怎样调动。地方政府积极性不是问题，官员积极性取决于利益，不仅是经济利益，政治利益更为重要，因为没有了位子，就不会再有任何利益。所以，采取行政手段推动保障房建设能够解决政府问题。资金是个大问题，金融创新就显得至为重要。但以中国国有金融占主导的市场体制看，如果政府真要解决这些问题，它就不会成为问题，如发行保障房债券等。

　　一旦涉及到债务，问题又来了。此前巨量政府投资产生的地方债务风险如何化解？从政治经济学角度看，结论并不悲观。地方债务的解铃人不是地方官员，而是中央政府。理论上的债务危机不一定会在现实中发生，这是因为中国没有政府破产制度。中央政府要解决地方债务问题易如反掌，就像把钱从左口袋掏到右口袋，最无奈时，还可以将地方国有资产重组，当然这会牺牲纳税人和股民的利益，不过债务危机终不会全面爆发。

　　如果以乐观的态度去看中国经济，就会发现，房地产泡沫破裂是好事情，这将彻底改变中国经济的结构和社会价值观，有益于经济长期稳定增长。如果房价出现大幅下跌，经济或蒙受短期影响，但也会刺激新一轮房地产消费需求，如果能够快速消化库存，就会带动新一轮房地产投资。既然认定房地产供求失衡，就有理由相信强大购买力会刺激新一轮房地产开发投资，只不过房地产暴利时代结束罢了。