日益萧条的其他行业与年年上涨的房价形成了鲜明对比。这在普通老百姓的心中打下了一个烙印——房价只涨不跌。到2007年，房地产业的畸形成长就像一个长着血盆大口的怪物要将一切吞噬。政府在这种情况下开始了对房地产业进行调控，房价下跌貌似指日可待了。遗憾的是，就在这个时候，美国金融危机爆发，并影响到中国。为了刺激经济，保持经济增长与就业率，政府不得不放弃货币收缩政策，再次放开信贷之闸。随后，大量资金不仅没有进入实业，反而进入房地产与各种基础设施建设领域，房产价格再次开始了大跃进的过程。人们对房价上涨的预期日趋坚定。预期决定价格，房价随之真的上涨。这便形成了一个自我实现的循环过程。但是，社会政治与经济有它自己的规律。违反规律者迟早要遭到惩罚。这是因为房地产与通货膨胀有着密切的联系。

　　人们往往以为物价取决于货币供给量，而货币供给又是由中央银行通过利率、存款准备金以及公开市场操作等货币政策决定。因此，物价上涨是中央银行货币政策的结果。这种观点在经济学上被称之为货币外生论。其实，货币外生论并不符合事实。货币中的大部分并不是央行发行的，而是由经济活动本身创造出来的。这就是所谓的货币内生论。

　　根据货币内生论，货币供给量由银行贷款决定。基础货币通过银行信贷，在货币乘数的杠杆作用下放大之后，形成货币总的供给量。因此，中央银行只能决定基础货币的供给量。而货币总量则完全由商业银行、企业以及个人的经济活动所决定。

　　信贷扩张导致房地产这样的虚拟资产膨胀，货币供给量大为增加。投资大于储蓄，货币供给量变成了一个虚幻的数字。换而言之，比实际储蓄还要多的钱都流向了房地产市场与各种基建中。结果，房价远超过了未来预期租金的贴现值，人们购买房产纯粹是因为他们认为房价仍会上涨，或者说，房价脱离了房租的约束，房产本身变成击鼓传花的信贷游戏。这便是虚拟经济泡沫中的一种类型——房地产泡沫。与此同时，由于货币存量的增加，通货膨胀随之发生。要维持房产泡沫不破，通胀就无法克服，一旦通胀达到临界点将自动加速，届时决策者将束手无策。要降低通胀，只能主动挤掉泡沫，而挤掉泡沫极易导致经济硬着路。这便是决策者所面临的两难选择。

　　纵观几年前的世界经济史，恶性通胀是社会崩溃与政权垮台的直接导火索之一（参见《世界金融五百年》）。只有控制通胀、保证就业率，才能保证社会稳定与国家的长治久安。两害相权取其轻，面对通胀与就业率，房产泡沫的破灭与经济增速的放缓简直算不了什么。

　　因此，加息、限购令、提高存款准备金、冻结商业银行准备金甚至新婚姻法等种种措施，其目的都是为了将房产泡沫锁死之后主动挤掉泡沫。

　　政治经济不分家。有些人认为，决策者的种种措施无非是做做样子，调控无非是空调。原因在于，房地产业的利益主要被商人与部分地方政府瓜分，因此地方政府将会“上有政策，下有对策”，给决策者碰软钉子。其实，对于地方政府官员来说，上级考核的政绩才是安身立命的根本，即便自己手上的房产贬值又算得什么呢？更不要谈在一些二三线的城市，地方政府为吸引房地产与工业投资，低价将土地转让给商人。既得利益集团本身就因利益而成同林鸟，必然将在利益面前各自飞。

　　有些人认为，收缩信贷、控制通胀将极大的影响中小企业的生存。其实，大量生存不下去的中小企业并非缺少资本，他们为了追逐利润，不务正业将大量资金套到房地产上。这些中小企业倒闭反而是件好事，这是企业家们的一个反面教材，创造财富的企业才是基业长青的根本，投机只能一时得逞而已。

　　还有些人认为，一旦房价大跌，大量购房者将血本无归，甚至成为“负翁”，这将导致社会的严重不稳定。这些年来，因为房地产泡沫而暴富了一批人，投机暴富成为社会的主流，甚至几千年来为人诟病的高利贷也成为发家致富的手段。那些勤勤恳恳做事的人反而成了社会竞争的失败者。王安石曾经讲过，一家人哭好过一路人哭（路是宋朝的行政单位，相当于现在的省）。投机者跳楼总好过全民跳入火坑。

　　就在今天，百事可乐又涨价50%。控制通胀已迫在眉睫，房地产拐点必将随之到来。出来混总是要还的，而这个时点就在不远处。