至于持续多月的“负利率”走势以及10月份高达4.4%的CPI指数，刘煜辉认为，年底最后两个月物价指数回落的可能性较大。“后两个月即便新涨价因素再往上面走一点，和翘尾因素两个叠加起来，11月份CPI可能在4%左右，甚至4%以下；而12月份，CPI很明显会回落到3%左右。”

　　滕泰也认为，10月份CPI指数高达4.4%，70%-80%是因为食品价格上涨，因此，不要错误将食品通胀看成全面通胀，“不应采取货币和需求管理的手段去应对供给方面的问题”。

　　尽管如此，谁都无法否认明年国内面临的通胀压力。刘煜辉承认，明年上半年整个翘尾因素是在1.7%到2.5%之间，最高翘尾可达2.5%，然后再加上新涨价因素保持在3%的话，明年上半年可能很多月份CPI会突破5%。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛将通胀形势看得更为严重，她预计11月CPI可能会进一步攀升至4.5-5%，12月份将会因去年较高基数而回落至4%以下。

　　“接下来几个月，食品价格仍然是关键，但快速上涨的全球大宗商品价格和急剧膨胀的国内流动性也将产生越来越大的影响。外汇流入带来的流动性增加得不到充分对冲(包括上调存款准备金率在内)，这些可能会加大通胀预期。”汪涛表示。

　　除此之外，汪涛认为，10月份人民币贷款增加5877亿元，远高于预期，致使今年最后两个月的贷款额度仅剩下6200亿元；同时，与贷款规模快速扩大相反，10月份存款仅小幅增加1770亿元。

　　汪涛分析，尽管存款增速一般在十一假期后都会放缓，居民存款减少7000亿的数字还是令人吃惊。这也印证了此前人民银行调查所得的数据——在通胀加剧、股市上扬的背景下家庭将更多存款转移到金融资产上。

　　因此，瑞信证券预测，今年年底前央行可能会再加息一次，并采取更多的对冲措施。

　　明年信贷额度或在6万亿上下

　　上述背景之下，兴业银行(24.63,0.21,0.86%)资深经济学家鲁政委向本报记者表示，年底加息政策效果将优于明年加息，年内加息将会缩短政策“时滞”；在加息节奏上，他倾向于有节奏地缓慢加息，而非一次性加息75个或更大幅度，“中国往往是降息容易，升息难，而单月4%全年3.2%的水平，站在官方的角度讲，属于温和通胀。”

　　尽管再度加息未至，但包括货币政策在内的政策全面收紧已初露端倪，这也为12月即将召开的中央经济工作会议作出预热，而2011年“升值+加息+存款准备金率+资本管制”等一系列政策组合拳已然成形。