对于过去两个月开发商不愿降价的行为，大多数分析师称开发商“资金宽裕”，暂时没有降价的动力，但这种局面极有可能在下半年发生逆转。

      数据显示，今年第一季度，由于上市公司大幅提高开工面积，板块现金流压力骤然加大。一季度末，房地产板块经营活动现金流量净额为-418.58亿元，预计到年报披露后，开发商资金缺口还将放大。而目前，上市再融资处于停滞状态，个人信贷收紧使得房屋销售面积逐步下滑成为大概率的事件，这将意味着，开发商的资金压力正在逐步增大。

      瑞银在一份研究报告中指出，部分扩张过于激进的开发商，其负债率高企的状态显示出风险。此刻，发债、信托等融资也将在下半年成为常态。

      据普益财富提供的数据，2010年二季度延续了一季度的火爆态势，4~6月份，房地产信托共成立74款，募集资金规模总计为194亿元。数据显示，2010年上半年，新成立的房地产信托接近140款，成立规模亦超过350亿元，而2009年全年只有181款房地产投资信托，规模为327亿元。

      日前，雅居乐发布的公告，其与东亚银行订立的信贷协议，获得了金额为8亿港元的定期贷款，期限为24个月。这是该集团继年初发行优先债券之后，又一次大规模融资行为。

      在不能到境外发行债券的情况下，内地上市的房地产企业也在通过各种方式融资。有理财机构的人士透露，从去年底到目前，已经有多家房地产企业与信托合作发行房地产基金。基金的模式有债券和股权两种，募集资金多半投向开发商新增项目，用于支付土地款或者补充开发资金。据悉，以私募方式募集的资金，回报率一般在10%左右，有些还伴有项目收益分红，因此，融资成本并不低。

      此外，开发商的融资成本，也将逐渐增加。去年底上市的恒大地产在今年2月成功发行共计7.5亿美元的5年期优先票据，利率高达13%，创下了港股融资利率的新高。而同样是去年底上市的佳兆业在4月22日也发行了5年期的债券，募集资金3.5亿美元。其利率高达13.5%，刷新了恒大的纪录。但此后的5月份，花样年又以14%利率再创近期融资利息新高。

      伴随销售回款放缓以及融资成本越来越高，有关开发商调低开工量的预期越来越强烈。上海市统计局的数据亦显示，今年前5个月上海全市住宅的新增开工量为779.95万平方米，去年的开工量也有1721.02万平方米；而今年上半年的商品住宅新增供应量只有448万平方米。这意味着还有很多工程放缓施工或已经达到预售标准没有上市，短期之内有较大的新房供应压力。

      民族证券的一份研究报告亦预计，今年全年，房地产开发投资增速将由1~5月同比增长38.2%下降至20%左右。