十年一剑，创业板终于挂牌交易；雪拥蓝关，A股突破3000点关口又大幅震荡。经济复苏基础是否牢固，刺激政策能否推出？房价涨还是跌，房地产股有没有投资价值？股市继续震荡还是出现大突破，投资者如何参与创业板投资？本期北京圆桌邀请了玫瑰石顾问公司董事谢国忠、中邮核心优势基金经理李安心、东方核心动力基金经理郑军恒。

　　刺激政策 退出还是继续

　　主持人：随着经济的复苏，市场上对经济刺激政策退出的讨论越来越多，海外不少国家近期纷纷加息，各位是否认为刺激政策已到退出时？

　　李安心：我觉得经济刺激政策全面退出的时机尚不成熟。

　　二季度以来，我国经济的快速回升，与政府推出的财政、货币等刺激政策是分不开的。当前，经济增速重回8%以上，保增长的压力已大大减轻，但还应看到，当前民间投资的动力仍处于缓慢复苏中，自生能力依然较弱。但在保增长压力减轻的情况下，经济政策的结构性调整将逐步展开。最近，国务院常务会议也提出了政策将由“保增长”转向“保增长、调结构、防通胀”。这一政策方向的逐步调整将有利于经济的长期、稳健发展。

　　郑军恒：从经济运行情况来看，四季度可能是个过渡期，从经济复苏过渡到经济扩张。由于经济复苏比较明确，私人投资将不断加大，政府投资预计与前期持平或者略有下降。不过，刺激政策的退出也是逐步的。如果政府选择退出，表明经济内生的增长能力已经很强了。

　　房价 涨还是跌

　　主持人：近期市场对房地产非常关注，宏观面上有关房贷政策要调整的传闻不断，各位如何看待房地产行业的价、量变化？地产股是否值得投资？

　　谢国忠：房地产怎么看都不好，即使前段时间很火爆，也只不过是地方政府和国企联手把房价炒上去而已。目前，成交量下降了不少，说明开发商有钱了，可以支撑一段时间，但需要观察他们能撑多久。上次刚降一点价，政府就出手救房地产了。

　　一般判断房地产是否存在泡沫通常参考以下四种指标，一是房地产的价格与GDP的比例。美国历史上平均是一倍，这次泡沫最高点是1.7倍。日本现在差不多是1.5倍左右，最高时达4倍。二是房租回报率，这可以看出房地产的价格是靠收入支持的，还是靠升值预期支持的，升值预期越大，对房租的回报要求越低。三看房子的量有多大，新房量跟GDP的比例。四看房价和收入的比例。从这四方面来看，中国的指标都非常高。

　　郑军恒：近期房地产出现量价僵持现象，成交量从高向低回落，但房价还在高位。这应该是市场正常的反应，说明开发商能够接受成交量的减少。由于价格由开发商决定，他们可以通过较高的价格保持较低的成交量，如果有放量的需求，开发商可以通过降价的方式刺激成交量的增加。预计未来房地产的成交量会逐步放大，房价可能持平或者小幅波动。大涨或大跌的可能性都不大。

　　李安心：我对地产股持续看好基于两方面原因，一是地产股是抗通胀品种，通胀趋势向上，对地产股有支撑作用，而且人口红利、城市化进程稳步发展的大环境短期不会发生大变化，地产股依然具有向上的动力；二是地产股在之前的调整中跌幅较大，风险释放得较充分，虽然未来可能不像今年上半年那么繁荣，但还值得看好。