通缩时期，物价下降了，但个人和企业的负债却是增加了。这是因为，持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。“对于手握房地产等大宗商品的投资者，在严重通缩时期中其手中资产的名义价值大幅贬值，成为‘负资产’。”张强举例说，人们按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值，远远低于他们所承担的债务。而迅速下滑的房价与高比例按揭之下，负资产群体可能大幅增加。

　　不过，这种局面未必会出现。张强认为，首先，在房地产救市政策下，房地产价格跌幅不会太大。“中国内地房地产市场与香港不一样，香港房地产价格上涨时是暴涨，下跌时又几乎是暴跌，这是因为在香港资金进出房地产市场是自由流动，但在内地是有限制的，因此内地房地产价格的抗跌能力很强。”

　　通缩状况不会持续太长时间

　　但是，通缩状况也不会持续太长时间。张强说，为了应对潜在的通缩状况，眼下政府一系列扩张性政策已经密集出台。国海证券宏观分析师邹璐分析，短期内CPI还将延续下降趋势，并且可能在短期内带来通缩，但是较长期依然面临通胀压力。

　　邹璐分析，这是因为粮食价格依然有上涨动力，而且国家提出的4万亿财政措施将逐渐发挥作用，并将推动价格上涨。而且经过一段较长时期的调整后，许多企业破产，而幸存的企业对供给逐渐减少，这将促使价格逐渐回归并上行。最后适度扩张的货币政策如果未把握住“适度”，有可能在经济有所恢复的同时给市场注入大量的流动性，导致流动性再次泛滥，从而带来通胀压力。