日前,万科公布了2008年中报,看最简单的盈利指标,明明是增长———2008年上半年净利润20.6 亿元、较上年同期增长23.6%,但在8月5日披露当天万科却暴跌6.26%,跌破8元大关,再创新低?究竟对我们来说,万科的哪项指标才是最重要的?是净利润增长速度?还是现金流?或是市场占有率……

　　一、关于增长

　　究竟是净利润增长速度重要呢?还是结算收入增长更重要?幸好,这两项指标,万科都完成得比较漂亮。上半年,公司营业收入172.6 亿元,净利润20.6 亿元,较上年同期分别增长55.5%和23.6%。上半年,公司结算面积和结算收入分别为208.1 万平方米和170.1 亿元,同比增长69.7%和55.5%。更令人安心的是家里还有“隔夜粮”:期末,公司尚有319.8 万平方米已售面积未参与本期结算,合同金额合计约286.4亿元。不过,也有遗憾,虽然1-6月的各项指标不错,但5、6、7三个月的增长速度却显得很难看,无论是环比、还是同比,都呈下降趋势。

　　二、 关于现金流

　　今年以来,大家最担心的便是地产公司的资金链情况。万科的经营活动产生现金流一直是负数,2008年6月底经营活动产生的现金流为-14.88亿元(每股为-0.14元),不过,比起上年同期(-29.78亿元),已经大为改善。虽然资产负债率高达67.76%,不过,地产公司有其特殊性。在负债结构上,公司有息负债中47.79%属于长期负债,短期负债占52.21%,偿债压力相对较低。截至报告期末,公司的净负债率为37.10%,持有现金153.7 亿元。这153.7亿元,意味着什么呢?意味着在别人撑不下的时候,万科可以去买便宜公司拿便宜地。