国都证券研究员孙志敏认为，2007年地产股的大牛市是基于2006年预售款和2007年结算收入以及盈利能力的持续快速增长，在人民币升值趋势下，业界预期房地产行业持续景气、房地产资产升值，从而给予估值溢价，由此赋予国内房地产上市公司惊人的历史性超额投资回报。

　　而到了今日，以投行为首的外资研究机构认为人民币升值趋势放缓、市场成交疲软，土地调控以及信贷调控日趋严厉，使上述支持地产股估值溢价的因素已经不再，他们开始在唱空的同时，也做空地产股。

　　曾经在天津、广州、佛山拿下巨资地王，却短期内难以回归A股融资的富力成为被投行做空的对象之一。5月26日至6月4日8个交易日内，据港交所数据，其被瑞银、摩根大通、大摩、德意志银行等合计减持1504万股。其中富力2005年上市时的保荐人大摩净减持超过672万股。其他如奥园集团、SOHO中国、合景泰富等公司，更是曾经一度跌破发行价。

　　不过，众多地产公司的老板却纷纷趁低增持。如富力董事长李思廉、瑞安董事长罗康瑞、合景泰富董事长孔健岷等，均数以百万股计多次增持本公司股份。在内地，万科股权激励基金更在今年以超过10亿元的价格，在4~5月的地产股低潮期增持了4000多万股万科A(行情论坛)股股票。

　　“即使地产股还没到全面加仓的时候，也离底部不远了。” 光大证券分析认为，“在经过前期的实地调研和近期的估值模型的调整测算，我们发现地产股的股价正在逼近其内在价值。即使受房价下跌压力和市场走低的影响，地产股进一步调整的话，理论的下跌空间也不大。相反，我们认为在市场气氛普遍转淡之时，或许正是试探性建仓的合适时机。”