释疑

　　挂钩4只港股遭巨亏复杂系数设置是主因

　　虽然东亚银行的相关人士给出了“让时间来说明一切”的态度，但在采访中，记者了解到，市值浮亏超过6成的理财产品，在国内QDII中十分少见。对此，很多投资者十分震惊，难以理解。

　　“生不逢时是巨亏的一个原因。”杭州某银行的理财师分析认为，“利财通1期”挂钩的4只港股都属于高风险品种，而产品推出之后，港股指数连续下跌，这些股票在市场波动中难以幸免，因此出现了较大的亏损。

　　而让投资者难以理解的是，利财通1期挂钩的4只股票，股价与发行后第一个交易日股价相比仅平均下跌40%左右，表现最差的复星国际，跌幅也不过50%左右。为什么一挂钩后，市值浮亏会超过60%呢？对此，东亚银行杭州分行相关负责人解释，投资期内发布的赎回参考价格包括了很多因素，如股票波幅、利率、时间值、篮子股票的相关系数、股息等，产品现时的参考价格很大程度上是根据最逊色股票的表现(即复星国际)来计算的，而近日复星国际的股价相对去年9月大幅下跌，如果选择此时提前赎回，不仅要承受挂钩股票本身价格的下跌，还要为影响产品市值的其他因素买单。

　　纵深

　　不仅利财通出现巨亏港股QDII普遍很脆弱

　　投资者斥责的不仅是外资银行，不少股份制商业银行的理财产品，一样遭遇零收益、负收益。

　　日前，一投资者向早报反映，于2006年12月花6万元购买了民生银行(600016行情,股吧)“非凡理财——人民币第十二期”理财产品。该产品挂钩8只在香港上市、具有内地背景的金融龙头股，预期收益7%左右，期限两年。前两天，银行给他打电话称，该理财产品到现在为止基本没有收益，并称估计今年年底到期时也不会有收益，建议他提前赎回。但提前赎回需支付3%的手续费，也就是说这位投资者放在民生银行的这6万元在过去的一年时间里已亏了近2000元。

　　回顾过去一年的资本市场，无论是A股还是港股，都出现了整体向上的格局。挂钩资本市场的银行理财产品却屡屡出现零收益、负收益，问题的症结到底在哪里？杭州某股份制商业银行副行长这样认为：资本市场的大牛市并不意味着结构型理财产品收益就高，一旦其挂钩产品的条件没得到满足，就会产生零收益。

　　记者了解到，除民生银行外，在杭多家银行出现的几款零收益的理财产品，基本上都是挂钩港股市场的结构型理财产品，产品设计非常相似，同样都是挂钩股票出现大部分上涨，但最终因为结构型产品的收益条件设置而未能实现盈利。

　　这位副行长分析认为，当初产品设计时是考虑到挂钩股票同为金融股，股价波动具有一定的联动性，最好股票与最差股票表现应该不会相差太大，因此实现收益的可能性较大。不料，去年尤其是下半年开始，港股金融板块出现大幅调整，在美国次贷危机影响下，这些金融股的市值急剧缩水，导致挂钩产品的收益最终为零。