昨天立冬。此日起，冷气开放。严寒是多数人的噩梦，也是少数人的机会。有意无意，针对资产泡沫的宏观调控往往有利于市场中的强者。

　　下月起，最新修订的《外商投资产业指导目录》开始实施。指导目录由国家发改委、商务部联合发布，将产业分为“鼓励”、“限制”和“禁止”三类。比较2007年、2004年两个版本的指导目录，新版目录不再“鼓励”外商投资普通住宅的开发建设。增加了对房地产二级市场交易及房地产中介或经纪公司的“限制”。

　　这是国家对房地产业的“限外”政策进一步加码。去年7月，国家发改委等六部委联合发布《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，限制外资以股权形式投资中国房地产企业。今年5月，商务部、国家外汇管理局发出通知，要求进一步严格结汇管理，限制外商直接投资房地产。

　　房地产业是特别需要钱的行业，自有资金比例一向较其他行业低。当国内流动性过剩，市面上不缺钱时，拔掉来自境外的输血针头，防止房地产业投资热过头，必要。但资金供应渠道因此更单一，企业融资更困难。目前，央行看紧银根，间接融资市场受行政干预较多。银行贷款部门性喜锦上添花，不屑雪中送炭，历来站在赢家一边。至于直接融资市场，泡沫本身给有“资格”的企业提供了机会。

　　最近房地产业界的样板是北辰实业。该公司1997年在香港上市，去年10月在上海第二次上市。此后，其H股价格上涨了140%，A股价格上涨更达385%。圈到的钱迅速以土地形式固定下来，而大张旗鼓地买地本身又成为股价上涨的绝好理由。北辰实业斥资92亿元人民币买下了长沙一处商住两用地块。这笔天价交易公开后，A股和H股均应声上涨。

　　榜样在前，焉能不学？据《华尔街日报》报道，在香港上市的内地房地产公司正纷纷酝酿回归A股。这些急于回上海分蛋糕的企业包括：富力地产、首创置业和上海复地。当土地和钱都不再唾手可得时，只有能够在A股、H股两个俱乐部里取得会员资格的人，才能躲过室外的风雪。