近期，针对房地产行业的调控措施次第出台，这几年时不时被钱卡一下脖子的开发商似乎又要面对新一轮寻宝游戏了。这些房地产新政将给房地产业带来什么影响？开发商们会有什么样的挣扎或企图？资本或许能推动或阻滞开发商的扩张脚步，但它能破解中国房地产业的根源问题吗？

　　调控措施频繁出台房地产企业急谋对策

　　房企A股再融资被踩了"点刹"？

　　资金是房地产业的血脉。自有资金不充裕、负债率过高，一直是困扰部分房地产企业的难题，定向增发、公开增发、配股、可转债、公司债等融资手段也因此一直是A股房企的"供血站"。但近期系列调控措施的连续出台，似乎给A股房企狂热的再融资行为打了一针镇静剂--面对房市的奔牛行情，本轮宏观调控莫非要动真格的了？

　　高增长凸显资金紧张

　　今年1-9月，全国房地产开发完成投资16814亿元，同比增长30.3%。住宅完成投资同比增长32.8%，高于同期房地产投资增幅2.5个百分点。统计显示，84家地产上市公司中，有52家净利润同比增长，增幅达到100%以上的有23家，整个板块平均净利润增长率达到75.31%。房地产上市公司2007年前三季度整体法计算每股收益0.197元，同比增长41.51%。

　　作为房地产上市公司的龙头老大，万科上市后年均达到30%的复合增长率。从2005年开始，万科更是进入了房企突破融资瓶颈后的规模爆发阶段。2007年1～9月，万科销售额已超过360亿元。业界已基本达成共识，万科将在今年达到销售400亿元的目标。进入2007年后，万科总市值更是突破2200亿元，截至2007年10月底它已成为内地及香港上市房企中市值最高的企业。

　　招商地产则创造了房地产上市公司中的另一项纪录：上周四，该股盘中一度达到102.89元，成为第一只突破百元的地产股。

　　房地产板块在保持高增长的同时，其资金偏紧的状况也较为突出。2007年，房地产板块资产负债率达到63.07%，同比减少0.32个百分点；经营活动现金流出达到了228.22亿元，与去年的81.67亿元相比增加179.44%；投资活动现金流出90.88亿元，与去年的60.86亿元相比增加49.32%，房地产公司资金仍然偏紧。

　　在这种情况下，利用资本市场补充资金就成为房地产上市公司的必然选择。募集而来的资金用途也非常简单，一方面用于偿还商业银行的贷款，另一方面就是补充流动资金。

　　一家房地产研究机构的人士认为，宏观调控政策曾经成为房地产上市公司再融资"冲动"的主要推动力。自去年6月央行"121号文件"出台以来，管理层相继推出一系列宏观调控政策，有关部门则分别从信贷、资本金以及土地和规划等方面多管齐下，以控制房地产投资增长过快的问题。

　　这位人士指出，房地产行业是一个资金密集型行业。自有资金不充裕、负债率过高，一直是困扰部分房地产企业发展的难题，也是房地产行业诸多问题产生的根源。信贷收紧以后，证券市场直接融资将成为房地产企业重要的资金来源，从这个角度来看，调控政策一度成为房地产上市公司再融资热情升温的重要因素。但由于主客观环境的变化，本轮调控措施有可能给再融资带来相反的影响。