3月30日，碧桂园（02007.HK）发布2021年业绩报告。年报显示，公司销售业绩保持行业领先，营业收入实现稳增长，销售回款保持高位，展现出较强的经营韧性。

　　2021年全年，碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元，权益合同销售面积约6641万平方米。统计显示，2015年至2021年期间公司权益合同销售金额复合增长率达29%。

上交“考试答卷” 综合数据亮眼

　　在中指研究院、克而瑞等多家第三方机构统计的年度销售排行中，碧桂园是唯一全口径销售额在7000亿档次的房企，也是唯一权益销售额破5000亿的房企，业绩继续稳居行业榜首。

　　从核心盈利指标来看，报告期内，碧桂园营业收入同比增长13%至5230.6亿元，毛利、净利、股东应占核心净利润分别为927.8亿元、409.8亿元、269.3亿元。
当前行业资金面持续收紧，加之多家房企债券到期迎来偿债高峰，充裕的现金流是企业抵御风险的基石。报告期内，碧桂园权益物业销售现金回笼约5022亿元，权益回款率达90%，已连续6年达到90%或以上。

　　同时，碧桂园财务状况持续优化，债务规模稳步下降，融资成本逐年走低。截至2021年12月31日，公司现金余额约1813亿元，可动用现金储备充足；总有息负债余额同比下降2.6%至3179.2亿元，现金短债比约2.3倍；净负债率45.4%，相比上年底优化了10.2个百分点；加权平均融资成本较上年底再次下降了36个基点至5.2%。

　　鉴于碧桂园持续优化的经营和财务基本面，公司受到评级公司及主要金融机构的认可，在行业下行期保持评级稳定。

　　据悉，自2021年下半年内地地产行业进入下行周期以来，三大国际评级机构接连下调受评房企评级或展望达250余次，体现了行业下行对房企信用资质的影响。在此背景下，穆迪、惠誉仍维持对碧桂园“投资级”评级，标普维持公司“BB+”评级，展望“正面”。

搭车城镇化，布局三四线

　　据中国指数研究院数据显示，2021年，百亿企业继续聚焦二线城市，50家百亿代表企业的二线城市业绩贡献占比为58.1%，较2020年降低了0.2个百分点；三四线城市需求得到小幅释放，2021年业绩贡献率为23.4%，同比增长0.3个百分点；一线城市业绩贡献率为18.5%，总体保持稳定。

2020、2021年百亿代表企业各城市等级销售额贡献占比（来源：中指数据）

　　显然，在市场严峻形势下，三四线城市业绩是唯一还在增长的点。从过去一年的实际业绩表现来看，以碧桂园为代表的，重点布局三、四线甚至是五、六线城市的企业在此过程中业绩相对稳定。相比一二线城市，调控政策影响大，价格高置业门槛高，存量高去化慢，回款慢，竞争激烈等不利因素。三四线城市除了价格和利润相对低外，却有着更加灵活的市场表现。

　　另一方面，从城镇化率的角度来看。目前中国一线城市城镇化率90%，二线城市75%，三线65%，四线52%，综合来看，全国平均城镇化率在60%左右。按照西方经验，低于60%属于增量开发为主，60~80%属于开发和持有经营并重阶段，80%以上存量领域就会有较大突破。这与碧桂园三四五线投资战略不谋而合。回看2021年，碧桂园在福建的开发便是典型的以四五线的县级城市为主战场，二三线城市作补充的布局。其中周宁碧桂园珑悦官邸，作为当地唯一进驻的头部房企，项目用一二线同等产品系打造，其品牌力、产品力和服务力都较为突出，在当地受到了客户青睐和追捧，持续热销。此外，平潭碧桂园云顶项目，以新产品系府系聚焦平潭老城区，无论是在园林、户型还是设计方面都给当地人带去了不一样的居住视角和体验，以高端差异化产品在当地立足。

平潭碧桂园云顶项目实景图

　　碧桂园集团总裁莫斌曾说：“疫情发生之后，城镇化推进是刺激消费的手段，对于三四线绝对是个利好。另外在这次疫情之后，在需求端，三四线客户改善住宅的意愿将越来越强。目前政府在供给端也给了很大的支持，希望供需端结合起来，在三四线能够有更好的销售情况。”这也是碧桂园服务国家城镇化进程，持续深耕三四五六线城市决心所在。