9月20日，港股全线杀跌，地产板块的跌幅尤为惨重，恒生地产类指数一度暴跌7%，最终收跌6.69%。

　　在地产板块哀鸿遍野之时，年销售额超千亿的房产巨头新力控股股价惊现断崖式“闪崩”，盘中一度暴挫91.85%。截至停牌，跌至0.5港元/股，跌幅高达87.01%。一个交易日内，市值蒸发约120亿港元，目前总市值仅有17.85亿港元。

　　就在股价闪崩之际，新力控股的一则降薪传闻同时流传开来。据澎湃新闻报道，9月18日，该公司人事部门口头通知集团总部员工全员降薪，其中副总裁级别降70%，总经理级别降60%，总监级降50%。种种迹象表面，新力地产似乎正面临“至暗时刻”，那么这家千亿房产巨头究竟发生了什么？

　　一日暴跌近90%

　　9月20日，港股上市的江西千亿级地产巨头新力控股集团在下午开市后突然惊现“闪崩”，盘中股价一度断崖式下跌至0.37港元/股，跌幅达91.85%。由于股价巨幅波动多次触发机制，15时38分起新力控股进入停牌状态。到停牌前，该公司股价已跌至0.5港元/股，跌幅达87.01%。

　　也就是说，新力控股的市值从前一个交易日的137.4亿港元跌至目前的17.85亿，短短一个交易日，公司市值蒸发近120亿港元。而就在3个月前的6月11日，新力控股刚刚触及其上市以来的最高股价，4.393港元/股，市值最高达156.8亿港元。

　　在股价暴跌之际，新力控股一则大幅降薪的传闻也流传开来。据澎湃新闻报道，9月18日，新力控股集团人事部门口头通知集团总部员工全员降薪，其中副总裁级别降70%，总经理级别降60%，总监级降50%。另有新力控股集团区域公司员工确认，其所在区域目前尚未收到降薪通知。

　　公开资料显示，新力控股集团有限公司（简称新力控股）是一家大型综合性物业开发商。该公司在江西省的住宅物业开发业务占据了市场领先地位，并已经将业务拓展至长三角区域、粤港澳大湾区、中西部核心城市以及中国其他具有发展潜力的区域，实现了全国化布局。

　　2019年11月，新力控股在香港联交所主板成功上市。2020年3月17日 ，新力控股集团位列“2020中国房地产百强企业”第29位，2020年，新力控股实现合约销售额达1137亿元。而新力控股集团老板张园林在2020年，以114.1亿元财富位列《2020福布斯中国400富豪榜》第354位。

　　流动负债超700亿，国际机构给予负面评级展望

　　就在不久前，新力控股交出了一份表现稳健的中期财报，为何新力控股股价还出现断崖式重挫？这或与其债务压力有较大的关联。

　　该公司中报显示，上半年公司实现收入为112.19亿元（人民币），较去年同期增加28.9%；实现毛利24.38亿元，毛利率为21.7%；实现溢利8.92亿元，同比增长2.4%；股东应占核心利润为7.3亿元，同比增加7.4%。

　　结合疫情反复、调控持续带给房企经营压力的大背景，新力控股的各项业绩指标保持了良好增长，展现了较强的经营韧性。

　　近期，新力控股公布最新的销售情况显示，今年前8个月实现合同销售金额约770.4亿元，同比增长25.45%；对应销售面积为507.04万平米，同比上升17.43%，平均销售价为每平米15193元。

　　结合此前业绩期新力管理层所言，公司下半年预计可售货值充足，预计可售货值权益总额为440亿元，区域布局更加多元化，一二线城市占比92%。可见公司稳步推进完成年度目标可期。

　　然而，值得注意的是新力控股目前的大规模负债。据该公司2021年中报披露，截至2021年6月末，新力控股流动负债有754.28亿元，未来一年内新力控股将共有132.4亿元债务到期。新力控股整体债务包括存续在岸人民币公司债10.4亿元，存续的三笔离岸美元债共6.94亿美元，存续ABS7.27亿元人民币的债务。

　　进入9月，新力控股集团发行的多只美元债跌幅创下纪录。9月17日，新力控股2021年10月到期美元债价格下跌25.5%。

　　新力控股管理层曾在中期业绩会上表示，公司对偿债计划已有安排。除了美元债之外，其中0.7亿元人民币公司债和1.2亿元ABS已经在7月份偿还；39亿元境内开发贷的还款来源主要是销售回款及金融机构再融资；46亿元的信托贷款将通过销售回款、现金开发贷来偿还。

　　近日，国际评级机构惠誉将新力控股的长期发行人违约评级展望由稳定下调至负面，其长期发行人违约评级维持在B+。此前不久，标普也将新力控股的评级展望调整至负面。

　　惠誉指出，其2022年到期的债券的交易价格已出现20%至25%的折让，说明新力控股可能需要使用现金偿还所有三笔债券。管理层称，对于近7亿美元的美元债，新力控股会预留自有资金，或者视市场情况申请新的美元债额度覆盖。

　　标普在报告中指出，将评级展望调整至负面，源于新力控股的资本市场渠道受损，其融资渠道收窄。鉴于其美元债价格的波动性和当前悲观的市场情绪，新力控股（集团）有限公司的境外资本市场渠道存在不确定性。公司或需利用内部资源来偿付境外到期债券。

　　旗下物业刚刚冲刺港股上市失败

　　实际上，就在9月初，新力控股旗下的物业公司——新力服务刚刚赴港上市失败。

　　由于递交申请在6个月内未获得通过，新力服务的港交所上市状态变成了“失效”状态。这也意味着，新力服务首次冲刺港股上市的结果是“失败”。

　　据港交所披露，新力服务于2021年3月4日在港交所公开递交招股书。招股书显示，截至2020年末，新力服务共管理233个物业，遍及六个省的20个城市，在管总建筑面积约为3230万平方米。

　　值得注意的是，作为来自江西的地产物业公司，其服务的区域色彩也较为浓厚。招股书数据显示，新力服务来自江西的物业管理服务收益（收入）占比分别为99.3%、93.5%和87.5%。

　　从收入贡献方面来看，目前新力服务的主要收入源于母公司新力控股的“输血”。

　　数据显示，在2018年、2019年和2020年的三年期间，新力服务来自新力控股集团及新力控股集团的合营企业及联营公司收入占该公司总收入的比例为55.4%、41.8%和36.1%。

　　这意味着，新力控股集团对新力服务的收入贡献占比持续下降，但仍是最大客户，存在较大的依赖性。