国君宏观任泽平/宋双杰点评4月物价数据
5月9日，统计局公布4月份CPI和PPI数据，4月CPI同比增长1.5%，环比降低0.2%；PPI同比下降4.6%，环比降低0.3%。
国君宏观任泽平/宋双杰表示：4月CPI同比1.5%，高于前值1.4%，低于市场预期1.6%；环比-0.2%，高于前值-0.5%。PPI同比-4.6%，与前值-4.6%持平，低于市场预期-4.4%；环比-0.3%，低于前值-0.1%。
1)CPI低位回升。4月CPI同比上涨1.5%，较3月回升0.1个百分点。其中翘尾因素为0.8个百分点，新涨价因素为0.7个百分点；食品价格同比上涨2.7%，猪肉价格上涨8.3%；非食品价格同比上涨0.9%；4月份核心CPI同比为1.5%，与前值持平。
2)猪肉价格带动CPI上行。4月食品类价格同比增长2.7%，环比下降0.9%。其中猪肉同比上涨8.3%，使CPI上涨约0.22个百分点。3月中旬以来生猪价格的持续上涨开始在终端猪肉价格体现，带动了CPI上行。预计二季度生猪价平均为14元/公斤，总体拉动CPI上升0.32-0.44个百分点。预计15年生猪价高点将突破17元/公斤，全年均价14.5元/公斤，区间为14.2-15元/公斤。但15年猪价上涨幅度将小于11年。
3)需求低迷，产能过剩，PPI持续低迷。4月PPI同比下降4.6%，环比降0.3%，环比降幅较上月扩大个0.2百分点。4月经济加速探底，生产资料价格同比下降5.9%，影响PPI下降约4.5个百分点，虽大宗商品价格反弹，但采掘工业价格下降19.6%，原材料工业价格下降8.3%，使得PPI仍低迷。考虑到近期大宗商品价格反弹和传导时滞，预计5月PPI将略改善。
4)原油(59.47, 0.53, 0.90%)、有色等上游部分行业改善。上游石油价格大幅改善，环比上涨1.2%，同比下降38.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点，延续了上月的上行态势。有色也有明显改善，环比由负转正为0.4%。
5)经济形势：430政治局会议和央行[微博]一季度货币政策执行报告确认经济下行压力大，央行报告虽否认量宽，但预计5月降息、宽松加码、流动性充裕。地方债务置换可能采用定向+公开模式，预计未来还将全面推进抵押再贷款、信贷资产证券化等，注入新流动性与盘活存量相结合，以缓解长端利率的上升。银监会将用一年时间推进《商业银行法》修订，未来存贷比取消将减小拉存款压力，有利于进一步降低利率。近期关注市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、大宗商品黎明。
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