住建部官员称，今年下半年要千方百计“去库存”，这意味着房企要千方百计以价换量，地方政府要千方百计刺激需求，而不合时宜的限购政策也要适时退出，但对需求方和供给方两端刺激的同时，缺了对最关键的中间环节——商业银行的激励。

　　最新公布的7月货币信贷数据不尽人意。据统计，7月新增贷款3852亿元，同比少增3145亿元。社会融资规模2731亿元，分别比上月和去年同期减少1.69万亿元和5460亿元。广义货币M2余额同比增长13.5%，比上月下降1.2个百分点。

　　7月金融数据的回落，虽然超出市场预期，但并不令人意外，这再次验证，定向调控政策效果有限，货币政策操控方式需检讨。当然，表面看，6月信贷冲高过快，7月回落也属正常，再加上商业银行年中冲时点考核，也使得信贷和存款均受季节性因素影响。不过，这样的数据更反映出真实的金融状况。其一，实体经济对贷款需求下降，包括房地产融资需求主动减少；其二，银行风险偏好降低，没有政治动员，银行不会任意扩大风险敞口；其三，宏观调控信号扭曲，市场预期延续宏观下滑轨迹。

　　宏观管理当局企图分解总量工具的做法并不恰当，不仅难以获得定向输血效果，更是扰乱了市场判断。不过以长期视角看，一个月的数据变化仅仅是宏观扰动因素，不足以影响经济走势。特别是房地产业，目前各地救市措施相继登台亮相，并在个别地区带来刺激效果，但不会改变房价长期调整走势。

　　社会融资规模数据显示房地产企业融资需求有下降倾向，这体现在两个方面，一是表外业务整顿致使房企融资被动减少，二是市场预期导致房企主动减少融资额。在行业数据上显示为投资增速下降，房屋新开工面积持续下降，特别是住宅新开工面积7月下降16.4%。而在住房销售方面，7月降幅比1-6月扩大1.6个百分点，预示消费者依然保持看跌态度。

　　在银行信贷下降的背后，是按揭贷款的萎缩。目前多家银行收缩了住房贷款规模，有的银行公开控制开发贷款数量，也有银行以繁琐贷款审核来变相减少按揭业务。不管各家银行对住房贷款态度如何，传统的安全产品按揭贷款的利率价格已经难见优惠，可以说，银行对房地产业的风险偏好迅速下降，这使得金融杠杆对房价的支撑不复存在。