系统风险

　　事实上，作为房企主要输血通道的信托产品，截至目前，其发行规模已经超过了1200亿元，不过在1200亿元的产品中，鲜有中小房企的身影。

　　在信托网，记者统计发现，包括万科、恒大、绿地等大型房地产企业借道信托融资越来越多，成立的信托项目数量、规模与往年相比均有大幅增加，三家房企合计信托融资已达73.5亿元，其中，恒大居首。

　　对此，普益财富信托研究员范杰认为，之所以出现两极分化，主要问题还是资金链危机的解决。一线城市市场的接纳度高，资产的价值高，更容易找到买手，但是三四线城市未来的升值空间有限，除非是个别项目和地块，否则一旦有风险就会影响整个链条。“系统风险高。”范杰说。

　　以光耀为例，从项目问题，到资金链危机，再到破产，光耀成为业内首个房企资金链断裂后无回天乏力挽救的企业。光耀集团董事长郭耀名坦言，只要能解决问题，愿意接受一切企业的收购。

　　随着房地产市场行业性风险的爆发，信托公司更加谨慎。

　　上述北京某信托公司人士坦言，对于全国市场虽然不能说一刀切，但还是采取差异化的思路。“对于三四线城市，我们坚持能不进入就不进入的原则，等待市场好转。”

　　事实也正如信托公司的预测，三四线城市库存增加，使得房价上涨更为艰难。

　　中原地产数据显示，全国35个城市中，有28个城市库存出现了同比增长现象。其中南昌、济南和宁波3个城市的库存上升幅度较大，同比增幅分别达到68.6%、63.8%和56.8%。这三个城市4月份的新增供应比成交更为强劲，导致库存上升的态势也较明显。

　　同策咨询数据分析称，从一线城市之外的限购城市来看，土地财政的依赖度超过50%的共计31个城市，这表明大多数省会城市、部分三四线城市对于土地财政依赖度仍然比较高。

　　在此背景下，中融信托透露，以后将着重做一线城市，大型房地产公司的房地产信托项目。对房地产公司建立名单制管理，具体项目要预先经过风险压力测试模型。“公司将房地产业务重心向一线城市转移，谨慎进入二线城市房地产项目，三四线城市仅限特大型开发商。”