资金回流兑换风险待解

　　但这仍无法打消王强的顾虑。在他看来，海外房地产基金的最大投资风险，未必是房产项目能否销售获利，而是“流出去”的资金能否按时流回境内，让投资收益落袋为安。

　　3年前，王强曾投资过一只海外对冲基金。去年底这只基金到期返还本息时，却在大额资金回流兑换审批环节出现“意外”，相关部门对这笔大额资金入境结汇暂缓批准。

　　焦谷坦言，之所以将珈南资本设在上海自贸区，某种程度也是基于区内人民币资本项自由兑换与跨境投资便利化的政策预期“驱使”。

　　由于相关细则尚未出台，目前他们打算双管齐下，一方面借助自贸区管委会对3亿美元以下的海外投资项目（不涉及证券投资与危害国家安全性质）有自主结售汇审批权，将珈南地产基金募集资金兑换成欧元用于收购葡萄牙60套公寓商铺；另一方面则借助类似银行内保外贷的方式将资金“转移”出境投资。

　　“这笔资金回流境内返还投资者时，自贸区或许已出台人民币资本项可兑换的操作细则。”焦谷说，这将令所有海外房地产基金的资金跨境流动兑换变得便捷。王强担心的资金回流兑换审批风险也不复存在。

　　王强发现珈南地产基金的交易结构颇为复杂，募集资金先从珈南地产基金转向香港公司，再流向卢森堡，最后才转往葡萄牙支付60套房产收购款。在他看来，资金在不同国家流动环节越多，越容易加深相关部门对境外投资收益来源合法性的担忧。

　　焦谷对此解释说，这样的交易结构在海外房地产基金相当普遍，主要是基于税务筹划目的，比如境内资金经经卢森堡转入葡萄牙进行投资，在预提税缴付方面，比起资金“直通”葡萄牙更有优惠。

　　王强依然有些疑惑——毕竟，要到尚未摆脱欧债危机阴影的葡萄牙地产市场淘金，靠的不只是捆绑投资移民销售套利的智慧，还有勇气。