5年前的秋天，金融海啸席卷华尔街，国际金融危机全面爆发。在一系列触目惊心的大事中，“两房”的命运是牵动美国经济走势乃至中国投资安全的关键问题。时至今日，“两房”看似已走出危机，但其是否“魔鬼”的辩论依然存在。

　　“两房”是美国两大房贷企业房利美和房地美的简称“两房”是私有企业，但又作为“政府授权企业”运行，其主要业务是在美国房贷二级市场收购贷款，并通过向投资者发行机构债券或证券化的抵押债券，以低成本集资赚取利差;但客观上也有助于减轻民众购房负担。

　　次贷危机爆发后，大批私有房贷企业陷入困境，有政府担保背景的“两房”地位更加突出。同时，为谋求更大市场，“两房”也大举扩张，发放了更具风险性的贷款种类，这导致其随后亏损不断扩大并形成影响全球金融市场的危机。

　　到2008年秋天“两房”亏损达到了数百亿美元“两房”一旦垮台，将导致美国房贷市场彻底崩盘，同时将影响中国的投资安全———中国拥有“两房”数千亿美元的债券，中国投资受损，势必进而影响美国的国家信用。

　　权衡利弊之后，时任美国财长的保尔森果断决定，将“两房”国有化，“两房”掌门人被撤换，政府随后注资近2000亿美元。最终“两房”逐渐企稳并开始盈利。到这个秋天“两房”已返还财政部股利近1500亿美元。

　　但逐渐恢复元气的“两房”，从各个方面看似乎与危机爆发前没有两样，同样的业务，同样的模式，同样的风险。“两房”是否是一个隐藏的“魔鬼”?政府应该拿它怎么办?

　　按照保尔森和一些经济学家的最初设想，待美国金融市场企稳后，“两房”应该被彻底改组，避免其冒险经营成为美国经济新隐患。曾担任奥巴马经济顾问的古尔斯比曾对奥巴马说，“两房”犹如漫画书中被投入海底的恶魔，如果因“两房”现在表现不错就释放它们，无疑太愚蠢了。

　　“两房”改革步履维艰，凸显美国式改革面临的既得利益问题。第一，“两房”现在是一只能赚钱的金鸡，随着美国房市回暖，“两房”盈利大增，仅今年第一季度，房利美即录得利润587亿美元。在如此收益面前，政府是否还有痛下杀手的勇气?第二，“两房”拥有众多的同盟军。一些议员认为“两房”运转良好，没必要一棍子打死;购房民众担心取消“两房”导致房贷增加;一些中小银行担心没了“两房”，大银行取而代之，会压缩它们的盈利空间。

　　在国际金融危机爆发前“两房”也面临诸多指责，但其市场地位和政府的强力支持，使其可以无视各种警告，而当其沦入危机无法自拔时，它们“大到不能倒”的地位，迫使政府必须伸出援手。但随着危机的结束，改革的迫切性降低。难怪当年操刀“两房”国有化的保尔森近来感慨地说，“两房”的处理是当时阻止经济崩盘最终要做的事情，但没想到5年之后“我们一事无成”。