数学家与金融学家逐渐完善有效市场理论。1967年，罗伯茨将“所有可能获得或利用的信息”分为“历史信息”、“公开信息”和“内部信息”三类，提出了证券市场的弱式有效、半强式有效和强式有效的区分方法。1970年，尤金法马在此基础上，提出弱有效市场、半强型有效市场、强有效市场，弱有效市场中股价反映过去的一切信息，半强型反映过去与公开调得到的信息，而强有效则是所有过去、现在，公开、非公开的信息。

　　所有这些理论都未设想过以下极端情况，在信息基本紊乱的市场，价格该如何制订？如果基本指数被看作政绩大公司业绩受到人为干扰，如果上市公司披露的信息故意颠倒黑白，或者先预喜再报亏、先预亏再报喜，那市场又会如何反映？

　　A股市场起码可以印证一点，当投资者得不到基本准确的信息时会发生两种情况，首先是羊群效应，大量投资者集中在资金集中之地寻求安全边际，他们以为资金互相取暖就可以摆脱屠刀。目前的创业板市场就是典型现象，以往投资者曾经喝酒吃药、文化创新，让资金扎堆刺激人气。其次，市场情绪会更趋于极端，市场悲观延误数年，依靠市场自身的力量无法走出失效的漩涡，不得不依靠暂停IPO等强心针恢复市场生命。

　　目前热火朝天的房地产市场同样不可思方，落到模型之外。罗伯特希勒从2009年开始曾经数次警告中国大城市的房地产，按照房价收入比、租售比，中国的房地产应该已经崩溃了好几次，中国房地产泡沫比日本泡沫最高的时候还要高。四年过去了，中国的房地产除个别城市外普遍上涨，任志强说房价还会涨，谁更准确？

　　泡沫总会崩溃，但我们无法预知什么时候崩溃，尤其在民间财富隐性化，投资渠道单一化，个人购房家族化的背景下，以较为完美的模型进行预测是不可行的，起码收入等重要变量必须进行更正，可能以王小鲁的灰色收入来衡量房地产泡沫，会更准确一些。希勒本人也意识到了这一点，所以他提到了中国的贫富差距。

　　 国外金融学家对中国市场并没有那么关心，他们的模型建立在西方市场的历史数据上，我们不必自作多情，非逼国际金融专家谈中国股票与房地产市场，而应该建立基本的信息准确度，建立基于自身历史数据库基础上的合适模型，才能有对话的前提。