受“国五条”影响，昨日沪指暴跌3.65%，创2010年11月12日以来最大跌幅，地产板块和相关周期板块大幅杀跌。在期货市场上，地产调控的影响在工业品板块中表现明显，螺纹钢、玻璃、焦炭等期货纷纷破位下跌。

央行行长周小川昨日也表示，央行在收紧流动性，再加上美元近期强劲反弹，使得原来看多股市的多家券商转向。

“政策出现了重大改变的信号。”昨日，接受记者采访的私募表示，股市反弹的逻辑发生改变，要尽快减仓和观望。中信证券、安信证券均表示调整压力增大。

历次楼市调控新政出台股市均受压

中央历次出台调控房地产的政策后，股市都表现不好。2009年12月15日，国务院明确部分城市遏制房地产上涨过快，成为了沪指新一轮下跌的高点；2010年4月17日，国务院（周六）表态“房价过高地区可暂停发放第三套住房贷款”，2010年4月19日（周一） 沪指跌4.79%，失守3000点，其中，地产板块跌8%居跌幅榜首位，25只个股跌停；2011年4月13日，国务院督察各地楼市调控情况，4月20日银监会表示要启动新一轮房地产压力测试，沪指从3000点再次开始新的下跌。此次调控也不例外。昨日，早盘两市双双出现了跳空低开的走势，低开之后个股出现快速杀跌，房地产、水泥板块重挫8%。

“政策出现了重大改变的信号。”阳光私募深圳天力拓投资机构首席策略师、投资总监兼“天力拓一号”基金经理王先春分析称，人事、政策或将面临重大的变动。比如北京的沙尘暴使环保问题今年特别突出，此外，药、空气、水、奶粉以及食品安全问题，高房价问题等，暴露了原有的经济发展模式代价太大。这可能意味着未来经济增长方式的改变，中央的发展重点可能会落实到民生问题，以较低的经济增速，换来重大民生问题的解决。

“市场原有的反弹逻辑之一是经济会弱复苏。”王先春认为，现在这种逻辑也发生了改变。如中金、申万原来认为经济增速不会低于7.5%，即使是弱复苏，GDP也不会落到7.5%之下，一旦放弃原有的经济增长模式，GDP会下降到7.3%-7.4%。如果两会后GDP目标一旦明确，对市场的影响会更震撼。

影响股市上涨的动力在变弱

另外一个需要重点观察的是，影响股市上涨趋势的另一个动力也在变弱。近期美元强劲反弹，工业品期货纷纷大跌。王先春称，现在美元处于回流的趋势中，新兴经济体流出的资金在20亿美元左右，这也是A股走弱的重要原因。

安信证券首席策略分析师程定华也表示，短期来看，海外风险偏好上升接近尾声。由于投资者对于经济复苏的预期趋于稳定，后续QE的预期在削弱，美元指数出现反弹，新兴市场货币走弱，香港市场对A股市场的影响从正面转向负面。

中信证券的一份报告也指出，美欧债务问题的忧虑将升温，由于投资者对QE提前结束的恐慌预期，市场的流动性乐观预期已经发生改变，意大利大选结果也引发了投资者对该国还债计划及信用评级的担忧。

昨日，以房地产为首的周期板块成为重灾区。与地产行业相关的工业品期货螺纹钢、焦炭和玻璃等期货品种跌幅也在3%左右，技术上已经破位，持仓量和成交量同步大增。王先春表示，这是周期板块调整的先导信号，说明有做空资金布局。对于周期板块，还有一个观察期，要看两会报告中对城镇化发展模式的细则，一旦确定是“人的城镇化”，那么周期板块调整的格局基本确定。

此前，中央也多次表态要调控给房地产，不过执行力度却不尽如意。王先春称，这次对地产调控的执行力度不同，如果调控地产的目的达不到，未来还有更大力度的地产政策，不仅仅是房产税，在预售和土地方面都会有政策出来，中央一定要改变地产是经济的支柱产业，否则经济不能成功转型。

“未来随着经济增速的下移，股市估值的中枢都会下移，相应点位也会下移”，王先春表示，股市的趋势性已经破坏，蓝筹股会先调整，概念股随后也会调整。目前最好的策略是降低仓位和观望，有能力的投资者可通过转融通、融券做空。

壹私募网研究中心总监刘进义也表示，如果周二不能收复周一的失地，反弹就彻底结束，下一步将试探2130点。