赴港上市当可“水到渠成”

　　2012年12月，中集H股在香港联交所成功上市，从之后的股价走势以及市场反馈来看，这一方案获得资本市场的广泛认同。

　　有成功案例在前，B转H在制度层面显然已不存在任何障碍，不过，也并非所有企业都具备在香港上市的条件。要确保方案顺利实施，企业一方面必须满足香港联交所规定的条件，另一方面，在品牌、业绩、市场地位等方面也需要获得香港投资者的认可。

　　作为国内规模最大的开发企业，万科至今仍然保持着中国A股市场持续盈利、增长年限最长、持续分红年限最长的纪录，公司多年以来所积累的市场口碑对于股票在香港的上市推广也极为有利。自1993年发行B股以来，万科每年都会前往香港举行业绩推介会，从未间断，香港投资者和媒体对于万科已经非常熟悉。

分析人士认为，虽然万科目前尚未在香港上市，但在香港的知名度已经不亚于一些H股公司。公司稳健经营的理念，持续增长的业绩，规范透明的治理一直以来都受到众多境外投资者的青睐。因此一旦方案获通过，赴港上市将“水到渠成”。

　　95%以上B股由境外投资者持有

　　谭华杰表示，就如何完成B股改革的问题，公司进行过充分的论证。由于万科B股中境外投资者比例极高，B转 H可以说是当前环境下阻力最小、对股东最有利的方案。

　　“目前万科超过95%的万科B股由境外投资者持有，90%以上由境外机构投资者持有，”谭华杰表示，“转换到H股上市对这些投资者基本不会产生限制，相反能够获得更好的交易环境。”

　　根据现行相关法规，目前境内居民还不能直接购买境外股票。转换至香港上市后，境内居民只能持有或出售因公司B股变更上市地而合法持有的公司H股，但不能认购包括公司H股在内的其他境外股票。

　　由于万科B股绝大部分由境外投资者持有，上述限制对万科投资者的影响显然小于其他企业。在B转H后，持有原万科B股的境外投资者完全可以将所持有的股票转出至自身已有或者新开立的H股账户中进行自由交易。

　　现金选择权价位为近5年来高点

　　为充分保护股东权益，此次B转H过程中，万科将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权。原持有公司B股股份的投资者，既可以继续持有股份，也可以选择实施现金选择权，将其持有的部分或全部万科B股转让给提供现金选择权的提供方。

　　根据公告，现金选择权的价格为万科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盘价每股12.50港元的基础上溢价5%，为每股13.13港元。

　　值得一提的是，截至12月25日收盘时，万科B是沪深两市中唯一一支B股股价高于A股的股票。因此在方案披露前，曾有投资者猜测，如果实施B转H，万科给出的溢价率可能会低于此前中集的5%。

　　而从实际公布的结果来看，万科方案中现金选择权的溢价幅度与之前中集方案完全一致。而13.13港元的价格也达到了万科B股近5年以来的高点，这也意味着万科B股的现金选择权价格将超过绝大多数B股股东的买入成本。