央行又降了一次存款准备金率，0.5%的比例，乘以当前人民币存款余额84.23万亿，大概能放出超过四千亿人民币的流动性。在M2高达89万亿，通货膨胀并无根本好转的情况下，银行体系新增的贷款额度将流向何处，才是最值得关心的问题。 

　　外汇储备近半年来一直是有正有负，增长乏力。从去年9月到今年3月底的数据来看，半年里M2增加了近十万亿（扣除扩容因素），外汇储备仅增加一千亿美元，考虑到汇率和货币乘数，由外汇储备形成的M2大致在2-3万亿人民币。当前的货币供应已经摆脱了被动发行货币，央行主动发行货币超过7-8万亿，而且在通胀率仍较高的情况下，三次降低存款准备金率，增加市场流动性，其意图何在呢？

　　而一季度GDP增幅降到了8.1%，并不需要如此大规模货币增加来对应GDP增长。实体经济部分，内需并无明显变化，PPI同比下降0.7%。国内产能过剩，出口减缓，投资产出效益差，这些部分对资金的需求并不迫切。而央行大规模发货币，不断降低存准率，增加市场流动性，看来并非是响应经济的整体需要，更像为某些特定需要补充资金。

　　哪些部分缺资金呢？一是政府的各类重点工程，前几年来不断扩大规模的铁路、公路和各类基础设施建设，需要后续资金投入；二是地方政府的财政收入锐减，要解决各类政府融资平台的资金来源问题。当然增加流动性，货币如水，一定会蔓延开去，保持甚至一定幅度抬升通胀率，也可以增加政府财政收入。

　　房地产是受到的影响如何，还是要看这些货币对房地产市场供求关系。如果政府死守限购，只放真实需求入场，真实需求与购房的总支出成反比，银行在资金稍显充沛时如降低首套房利率，可以减少购房总成本，在同样的售价下由于总支出下降，会有更多真实需求入场。而另一方面开发商通过各种方式获得资金的可能性增加，以价换量、回款的紧迫性降低。从这两个角度来考虑，房地产市场价格下降的速度会减缓。回归合理房价的目标，可能要延缓了。