4月17日《中国国土资源报》个人专栏《吐真言》

  　去年以来，房地产市场调控双管齐下，通过限购的强力手段抑制市场泡沫需求的出现，通过控制开发贷款规模来避免房地产市场投资过热。而且，中央数次强调不会放松调控，要实现房价合理回归。在重压下，房地产企业结束了“躺着也赚钱”的好日子。

　　杭州是中国房地产价格最高的一个城市，之前中国社科院发布的2011年《住房绿皮书》里，杭州曾排名房价泡沫指数第二位。在这轮调控中，杭州房企的负面消息不少。去年影响最大的是绿城地产的资金链危机，受到银监会的调查，靠卖项目、降价销售缓过一口气。最近，又有两家杭州房企由于资金紧张申请破产。今年房产信托兑付的总量达2500亿元，近两月已出现房企不能及时兑付，靠信托公司以自有资金垫付暂时过关的现象。“拆东墙补西墙”毕竟不是长远之计，未来类似的坏消息可能会来得更加频繁。

　　房企资金困难，并不是由于社会资金总量紧张造成，恰恰相反，当前市场流通的货币反倒是过分充裕。根据央行发布2012年第一季度金融统计数据报告，3月末广义货币总量（M2）达到89.56万亿元，与2011年9月的78.74万亿元相比，半年时间M2增长了近11万亿元，扣除去年10月将住房公积金和非存款类金融企业在存款类金融企业的存款纳入M2计算范畴的部分，也有10万亿元的规模，与过去几年的全年增幅接近。

　　与过去外汇储备快速增加而被动超发货币不同，央行数据显示第一季度末外汇储备3.31万亿美元，比去年9月的3.2万亿美元仅增加0.11万亿美元，考虑汇率和货币乘数，这部分体现在M2增加上大致不到3万亿美元。可见，过去半年属于主动供应货币，在出口增长缓慢、不断出现出口逆差与外汇占款负值之时，希望通过增加货币供应和放松银根来拉动规模、内需的增长，从而确保经济发展。

　　此举效果并不如意，2012年第一季度我国GDP增长为8.1%，环比下降0.8%，而CPI总水平同比上涨3.6%，环比上涨0.2%，显示通胀水平有所回升。由于欧洲经济形势不明朗，以及国内生产成本增加，出口形势存在持续低迷的可能；由于收入分配不均衡，以及过去刺激政策释放购买力，我国长期一直存在的内需不旺盛问题短期无法好转；常年货币超发、经济过热带来的产能过剩与投资收益不高，投放货币只会带来投资收益的递减。

　　在滞胀风险下，找到新的经济增长点，吸收过量货币，当是一个好的选择。于是有人提议启动房地产市场。当前房企普遍遭遇困难、存货上升，以75家上市房企公布的2011年年报数据统计，总库存值达到9048亿元。简单地放开限购，一定会有大量资金入场，消化存货，房企再去买地，相关联的几十个上下游产业也有了需求，拉动经济增长几个百分点还是有希望的。

　　殷鉴不远，不管是2003年还是2008年，在通胀水平低的情况下通过房地产拉经济，都产生了社会投资畸形兴旺、房价高涨并推动通胀水平上涨的副作用，产生的社会问题到现在仍未得到解决。而今天通胀没有得到控制，M2处于如此高位，放开限购，在通胀威胁下大量资金一定会进入房地产行业避险，把房地产价格炒得更高。一般来说，要吸纳社会过量资金，新启动的市场必须有足够的空间。不论是大型房企的库存量规模，还是整个房地产行业一年3万多亿元的销售额，与超发货币相比都明显偏小。就像要泄洪，泄到一片大平原没问题，泄到一个小湖里，眨眼淹没之外，还会激起漩涡，让形势更混乱。放开限购不仅无法解决资金过量问题，还会引发社会投资速度加快，资金快速运转，房价和通胀更高的结果。

　　滞胀下靠放松房地产调控不能解决问题，本就价格过高的房地产市场不可能解决过量货币问题，还要走降价来启动更多真实需求的调控道路。真正的滞胀解决之道要在那些当前效率低、利润高且能容纳大量投资的行业里找，比如放开石油、电信、交通等垄断部门，既能解决垄断低效问题，又能解决滞胀问题，当是一举两得的好办法。