央票利率持平 加息预期未消

　　留意下周央票“信号”加息窗口或在9月初

　　周二的央票发行结果让市场情绪略有放松，但加息预期并未消退。

　　在周二例行的公开市场操作中，央行发行了30亿元一年期央票，发行利率持平于上期的3.584%。同日发布的8月汇丰PM I预览初值为49.8，比上月小幅反弹。分析师预期，虽然本周央票发行利率维持稳定，但通胀压力仍高且汇丰PM I显露经济趋稳信号，央行可能选择9月初加息。如果下周央票利率上行，将是明确信号。

　　同日，财政部和央行以利率招标方式进行2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(七期)招投标，期限6个月，中标总量300亿元，中标利率6.50%，创下年内新高。中标利率高于同期银行贷款6.1%的利率水平，也隐含年内继续加息的预期。

　　W IN D数据显示，银行间拆借利率继续全线上行，隔夜拆借、7天拆借、14天拆借、1月拆借、2月拆借、3月拆借加权平均利率分别为4.233%、5.1955%、5.2168%、5.6562%、5.4128%和5.4246%。质押式回购方面，除了21天回购和2月回购的加权平均利率略有回落外，其他主力品种的利率也全部上行。

　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济师陶冬发表报告说，官方采购经理人指数(PM I)数据能否保持在现有水平，取决于货币政策会否放松。预计决策者对今年经济增长保持8%没什么担忧，但对未来几个月通胀走向可能不确定。除非国际市场有令人信服的理由，否则放松货币政策的空间十分小，加息几率仍然较高。

　　对于通胀压力，机构的普遍观点是，即便通胀于三季度见顶，但此后保持高位运行还是快速回落并无明确趋势。自年初以来，机构对通胀顶点的预期不断后延，从一季度到年中再到三季度，现在也有专家预期通胀要到10月才能见顶。

　　人民银行济南分行行长杨子强日前在媒体上撰文建议，应优化利率、汇率等价格型货币政策工具的作用，考虑试行非对称加息的手段，更好地对经济进行调控。杨子强表示，一方面央行应提高存款利率，以消除目前存在的负利率，改善通胀预期；另一方面应保持贷款利率不动，缩减银行基准利率息差，倒逼银行完善风险控制。

　　杨子强称，尽管PM I等一系列经济指标均预示中国经济有放缓迹象，但目前央行的主要目标仍为调控通货膨胀及通胀预期。

　　在数量型工具的选择方面，市场认为短期内上调存款准备金率的概率不高，主要原因是连续上调存准率导致银行间市场资金紧张。

　　编者注：央票(Central Bank Bill) 即央行票据、中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。央行会根据市场状况，采用利率招标或价格招标的方式，交错发行3月期、6月期、1年期和3年期票据，其中以1年期以内的短期品种为主。