中国银行国际金融研究所发布今年第三季度的《中国经济金融展望季报》。报告预计三季度GDP增长9.3%左右，CPI上涨5%左右，可能出台1-2次非对称加息。尽管有下行风险，但短期内中国经济问题不大，“硬着陆”的可能性也很小，治理通胀依然是近期宏观政策的核心。

　　报告认为，三季度，全国通胀压力依然较大，这主要因为：食品价格将维持在高位运行，同时，从中长期来看，受刘易斯拐点临近、劳动力成本上升的影响，劳动密集型产品将面临长期上涨压力。此外，流动性总体过剩的局面不会改变，物价上涨的货币条件和基础依然存在。四是PPI增长较快。前5个月上涨7%，向下游传导压力依然巨大，传导的过程还将持续。

　　报告初步预测，二季度全国CPI上涨5.5%，同比提高1.4个百分点；PPI上涨6.5%；三季度CPI上涨5%，同比提高1.5个百分点，比二季度回落0.5个百分点。需要指出，三季度CPI比二季度回落的主要原因在于翘尾因素的影响，而非新涨价因素的减小，说明通胀压力不会从根本上得到缓解。我们预计，今年全年物价的低点最可能出现在四季度，CPI上涨4%左右。

　　考虑到物价高位运行，负利率还在持续，不利于消除通胀预期，导致储蓄理财化、“脱媒化”，进而影响货币政策效果等不利影响，因此三季度可能会加息1-2次，但四季度加息的可能性和必要性有所降低。由于近年物价上涨是成本推动、货币超发和输入性等多种因素共同作用的结果，因此，稳定物价将在收紧货币政策的同时，更加注重提高劳动生产率和供给管理。

　　由于银行可贷资金已经比较紧张、实体经济的正常贷款需求已经受到了一定程度的影响，报告认为，存款准备金率调整的空间已经有限，预计未来一段时间将减少存款准备金率上调次数。缓解流动性过剩问题，将更多地通过发行央票、加快利率市场化和人民币国际化等途径解决，而不是单靠存款准备金率。