“若调控期小于一年，10%的房企会面临资金威胁；但如果调控期延长，情况将大不相同，30%的地产企业将突破安全底线。”这是日前独立研究人、清华大学经济管理学院博士杜丽虹抛出的最新调控“测算”。据悉，在四大上市房企（招、保、万、金）上半年整体利润上升的同时，政策调控引发的销售压力也开始逐步凸显，销售面积呈两升两降格局。

　　45%突破财务安全底线

　　杜丽虹提出警告，要应对持续期在2年的低谷，国内上市房企的财务安全底线，即净借贷资本比上限平均为44%(中位数为39%)，而测算结果显示有45%的上市房企已突破财务安全底线。“其中有30%的上市公司的实际净借贷资本比财务安全底线高出20%以上，这些企业将在低谷期的第二年面临财务困境。”

　　在杜丽虹的测算中，本轮调控期若小于1年，10%的房企将面临资金链威胁。用短期风险头寸来度量企业的抗风险能力，计算结果显示：有40%的上市房企存在短期资金缺口，但多数缺口不大，仅有10%的企业存在较严重的资金缺口。

　　不过测算结果也证实，2010年的调控中，地产企业的整体资金链状况优于2008年，存在较严重资金缺口房企的比例在2008年底一度高达27%。问题是，以关键的政府部门近期向市场传递的信号透露，调控有持续的决心，调控的周期更加倾向于1年以上。

　　此时的结果就大不相同了。上述测算显示，调控期超过1年时，30%的地产企业会突破安全底线，有45%的上市房企突破财务安全底线。

　　此外，开发企业资金来源增速持续放缓。根据中国指数研究院发布的今年1~7月份全国房地产开发经营数据来看，房地产开发企业年内资金来源3.89万亿元，同比增长39.4%，增速较1~6月回落6.2个百分点。从各资金来源占比来看，银行贷款和个人按揭贷款占比较年初有所下降，而自筹资金占比稳步上升。

　　四大房企销售两升两降

　　政策调控引发的销售压力也开始逐步凸显，四大房企上半年销售面积呈两升两降格局。万科、保利销售面积和销售金额均有增长，但金地和招商地产却出现销售金额和面积大幅下降。其中金地销售面积同比回落42.83%，销售金额同比回落37.31%；招商地产销售面积同比回落53.87%，销售金额同比回落41%。

　　从四大房企公布的中报看，企业显然感受到下半年的销售压力。保利明确表示，国家对房地产市场的持续调控，使市场经营环境日益规范，一大批战略清晰、专业化的房地产企业迅速发展壮大，行业集中度有所提高。房地产行业的激烈竞争使公司保持持续快速增长的难度加大。