关于人民币升值的问题,许多专家发表了肤浅的看法,到目前为止,有3种意见:一种认为升值好;一种认为升值不好;一种认为升值有好处也有坏处。每一种意见都有若干理由陈述。但没有一个人讲出人民币升值的本质。下文为摘要。
而汇率升值对美国人已在中国持有人民币资产的影响是怎样的呢?现以2005年6月,1元人民币兑0.12美元(1美元兑人民币8.27元)为例加以说明。众所周知,中国从1995年至2005年6月,都是执行人民币美元汇率固定制,即1元人民币兑0.12美元。2005年6月汇改以来,人民不停升值,到现在1元人民币兑0.146美元(即1美元兑6.83元人民币),人民币的美元价格已升值0.026美元即升值22%。
假如2005年6月前,有美国人保罗花10万美元,在中国购买了房产,那么他的收益会如何呢?当年的人民币汇率是1元人民币兑0.12美元,保罗可以折算人民币82.7万元北京东四环外购买一套120平米的三房的房产。假如保罗一直持有该房产到2010年6月,马上面临人民币汇率又一次升值的时候,那么保罗的利润有多少呢?他的利润有两部分来源:一部分是他的房子涨价的利润,另一部分是人民币汇率升值的部分。根据北京的房价,东四环外房子己涨到均价2.5万元每平米,那么保罗现在的房子价值人民币300万元。保罗的人民币利润是300万减去82.7万即217.3万元。如果2005年6月以来维持人民币汇率不变,保罗可兑换300万乘以0.12即36万美元。保罗的美元利润是26万美元。如果人民币汇率2005年6月至今不变,那么保罗的人民币利润是217.3万元,美元利润是26万美元。
但事实上,保罗还可以获得人民币美元汇率升值的利润。保罗如2010年6月卖掉房子,他即使按1元人民币兑0.146美元,他可以兑换43.8万美元,保罗的美元利润则是33.8万美元。保罗10万美元资本在中国北京平均年利润是67.7%。保罗因人民币升值的利润是7.8万美元。因此,对保罗这样早些年拥有人民币资产的人来说,是倾向于人民币美元汇率升值的,并且希望升值愈多愈好。
不但是在中国早些年拥有固定资产的美国人,还有近些人拥有人民币存款或流动资产的美国人,他们都倾向于人民币升值。例如,有美国人亨利,2008年12月他花10万美元,(因为2007年以来美国进入喊息周期,现在美国几乎是零利率。)兑换成人民币68.3万元,以定期一年存入中国的银行,亨利每年可获得2.25%的年利率,年人民币利润为1.53万元。现在人民币汇率又进入升值周期,享利肯定倾向于人民币汇率升值,这样,他可以兑换更多的美元。如果是美国人在中国购买了股票,不管中国股票市场是上涨还是下跌,他都倾向于人民币美元汇率的升值,因为他抛售股票后的人民币,总是可以多兑换美元。当然,由于利润最大化的原则,美国人持有人民币资产谋利,和中国人自已持有人民币资产谋利,性质是完全相同的。即希望尽量减少成本开支而增加利润。美国人持有的人民币资产,无论是投资还是投机,他必须像中国人经营人民币资产一样,要尽量使人民币的利润最大化。
需要指出的是,同样是持有人民币资产或人民币,但中国本国人和美国人持有的性质是不同的。按理,只要人民币的美元汇率升值,所有人民币的持有者,都有可能兑更多的美元。但是,人民币往往绝大多数被中国本国人长期持有,他们大多数永远也不会去兑美元,享受不到升值的好处。只有在中国投资的美国人和到美国购买商品、服务和资产的中国人,才可能更多地得到升值的好处。