“狼从哪里来”

　　几番“狼来了”之后，迫使政府加强调控力度的因素确在进一步聚集。3月28日到4月2日，新华社连续刊发六篇评论直指高房价与土地腐败。尽管新华社相关人士出面否认这些评论文章背后的政策暗示，但市场视之为未来加强调控力度的信号。随后，2月以来颇有起色的地产股股价，连日下挫。

　　“资本市场反映房地产市场的变化，通常会提早三至六个月。”一位基金经理表示。

　　华泰联合证券和齐鲁证券4月3日和7日发布的研究报告均认为，后期政策压力在加大。华泰联合证券的报告称，“投资性需求向较有潜力的二三线城市转移已是事实。如果在一线城市楼市泡沫过大的同时，再将二三线城市泡沫吹大，极有可能招致更为严厉的调控政策。”报告认为，新华社社论可能是为新政策出台进行铺垫，而较可能出现的新政策主要有物业税试点、提高首付和利率并严控房贷、改革招拍挂制度。

　　4月初，国土部发布报告称，北京、上海等地房地产已经“明显偏离理性投资者的正常投资回报率”，中央还会有一系列调控政策进行整治。

　　高通智库4月3日的一份研究报告宣告，投资中国一二线城市住宅的实际租金回报率为负值。具体来看，一线城市高档住宅目前的年化收益率在2.5%左右，中低住宅在1.8%左右；二线城市高档住宅的年化收益率在3.2%，中低住宅在2.7%左右。一二线城市住宅年化收益率，均接近和低于一年存款利息；在减去通胀之后的实际收益率，已为负值。

　　这意味着，如果房价不再上升，资金存在银行里比买房更值钱。

　　这篇报告认为，目前货币超放背景下的房产投资需求已不具有可持续性，伴随房地产资产价格泡沫的持续放大，当前房地产价格与投资价值的背离程度，远高于2007年泡沫时期的水平，投资需求的预期颠覆，将使紧张的供应不足局面发生逆转，价格深调风险巨大。未来一至二年内住宅市场价格出现20%-30%的深度调整并不为过。

　　每个人都希望自己身手敏捷，成为泡沫破灭前把“郁金香”卖给下家的投机者，但市场顶部与底部的拐点总在人们不经意间降临。最后一根压在骆驼背上的稻草在哪里？

　　很多人把目光投向央行包括加息在内的紧缩性货币政策。4月8日，央行重启三年期央票发行，此举被认为是进一步收紧流动性的信号。而从1993年以来的十余次加息历史来看，温和加息或收紧流动性对房地产市场价格的影响并不明显。大幅或多次连续加息，才会对楼市影响显著，如1993年与2007年。

　　事实上，真要调控房价，加息无疑是最有效的工具，现在多空双方争论的核心是政府是否真有调控的决心。对政府来说，打压高昂的房价要比拯救处于深渊的楼市容易得多。除货币信贷政策，现在政府的税收和土地政策等调控之牌均蓄势未发。

　　一个值得注意的现象是，由于逃避一线城市房地产泡沫的开发商和资金纷纷涌入，部分二三线城市的房价正在疯狂上涨。

　　4月初，被视为房地产价格洼地的长春“地王”频报。4月2日，龙创地产以7亿元拍下长春净月区樱花街附近13.5万平方米的土地，楼面单价达到5500元每平方米，溢价率高达287%。