房地产行业将先于宏观经济走出调整。保经济增长需要拉动内需，而商品房销售面积的持续回升则成为内需增长的重要组成部分。2009年商品房销售面积将持续释放，尤其是二季度，全年有可能同比增长30%以上；而房地产行业周期较宏观经济短10个季度，而且商品房需求，商品房价格和商品房供给粘性依次增加，因此，商品房销售面积的持续回升，将带动房价企稳，新开工面积增加，房地产开发投资回升，房地产行业进入景气回升阶段，率先于宏观经济走出调整。
从运行周期来看，房地产行业领先于宏观经济2-4个季度。房地产行业周期较宏观经济短约10个季度，房地产行业景气转变将快于宏观经济，而且，2008年，房地产行业较宏观经济提前一个季度进行调整，因此，房地产行业较宏观经济，具备率先走出调整的条件。而从房地产行业内部指标周期性来看，若成交量持续回升，本轮地产调整有可能进入销售面积回升，房价企稳，投资回升的景气回升阶段。总体上来看，房地产行业领先于宏观经济2-4个季度，房地产行业有可能率先走出调整。
2009年商品房销售面积将持续回升，有可能增长31%。中期来看，商品房潜在需求旺盛。而2009年，累积的商品房需求可使目前成交量持续到5月份，首次置业需求在二季度也将持续释放，而改善型需求正在逐渐释放，因此，二季度成交量持续回升可能性较大；而，从保经济增长的角度，2009年6、7月份有可能出台刺激改善型需求的政策，将进一步保证商品房销售面积的可持续性。如果累积的商品房需求集中在2009年释放，同时改善型需求市场份额提高5个百分点，首次置业需求维持2008年水平，2009年商品房销售面积将达到8.14亿平方米，分别较2007、2008年增长5.19%和31.06%，因此2009年商品房销售面积存在高增长的可能性。
买入万科和保利地产。若房地产行业景气度回升，率先于宏观经济走出调整如我们所预期，同时在流动性充裕，资产为王时代来临的背景下，受益最大的公司，我们认为有三个，首先，市场份额较高，而且提升能力较强的公司；其次，全国化程度较高，产品能够覆盖改善型需求和首次置业需求的公司；再次，资金充裕，资源整合能力较强的公司。
库存消化尚需时间
房地产业回暖在下半年
成交量超预期，估值上调。自2009年2月份以来，各大城市商品房成交量超过市场预期，尤其是深圳、上海、南京等一线城市表现尤为明显。成交量的放大提振了市场信心，房地产板块的估值也得以上调。近两个月房地产板块上涨44.24%，在板块涨幅中位居第二，远超过市场平均水平。
成本推动型通胀预期下，房价下跌可能性不大。基于对美国大量印发货币回购国债导致美元贬值的预期，我们认为在这种情形假设下，美国经济的恢复将推动国际原材料价格上涨，对中国而言，将导致中国制造业企业成本上升，企业利润下降。美元贬值也不利于中国出口。中国经济可能产生滞涨，居民收入预期下降，房地产市场的需求将萎缩。但是另一方面，滞涨将带动资产价格的上涨，包括房价，因此，在这种情况下，房价下跌的可能性不大。
库存消化尚需时间，预计行业回暖在下半年。成交量的放大加快了库存消化速度，按历年月均成交量计算，北京、上海、深圳、杭州消化目前的存量仍需一年左右，相对而言，北京地区的库存压力最大。开发商以缩减开工计划来应对行业供需不平衡。基于对目前供需情况以及通胀预期的考虑，预计房价将维稳在目前水平。行业各项指数仍在下降，预期行业回暖在下半年。