未来一段时间内，我国总体上仍将处于一个高房价的时代，参考日本和香港的历史，我们认为，一线城市的房价收入比将在10-12倍间达到高位平衡。对于二线城市，由于其在经济发展水平、人口密度、城市配套等方面与一线城市存在一定差距，因此其合理的房价收入比应该比一线城市低。同时，由于我国处于城市化的快速发展阶段，房价收入比应该比国际上通常的6-8倍要高。因此，我们认为二线城市的房价收入比在8-10倍的范围内是较为合理的。

要调整到合理位置，房价将有30%左右的下调空间。2007年底，我国一线城市的房价收入比约为15倍，房价收入比下降到10-12倍的范围，将有30%左右的下调空间。二线城市中，少部分较高的城市存在约30%的调整空间，而武汉、天津等城市的调整空间在10%-30%内，还有部分城市的价格基本合理，在房地产总体市场调整的背景下，将维持小幅上涨或横向整理的态势。

值得注意的是，我国目前正处于一个高通胀阶段，房价的调整很可能表现出实际价格调整，而名义价格并不出现明显调整甚至小幅上涨的状态。日本和美国的房地产市场就有多次名义房价基本没有调整、而实际房价明显调整的例子。