地产市场、金融制度均受冲击

        越来越多的国外热钱投资到国内楼市，刺激了房价的过快增长。《境外热钱在国内非正常流动调查报告》课题组表示，由于我国房地产市场发展时间不长，还没有形成有效的市场定价机制，境外热钱趁机通过操纵市场，提高房价。又由于境外热钱在房地产市场具有明显的“标杆效应”，境内外很多民间资金在其影响下，纷纷跟风入市，房价越炒越高，房地产价格与真实价值脱离，出现了明显的“效用失真”问题，价格泡沫一旦破裂，就会对房地产行业造成长期低迷的影响。

        另外，由于境外热钱主要集中于高端市场，如高档住宅和其他豪华地产，而我国居民需要的廉价房子的供应反而减少。同时国内游资与境外热钱相互汇集，通过银行杠杆的放大效应，刺激了房地产市场上的追本逐利行为。因此，投资需求正取代居民需求而成为房地产投资重点。广东省社会科学院研究员黎友焕表示，这样会加剧我国房地产市场供应的不合理结构。

        面临考验的不止有楼市，还有我国的外汇管理制度和金融制度，因为热钱的涌入削弱了我国目前固守的资本管制的有效性，扰乱了外汇市场秩序。报告结果显示，虽然我国目前仍未实行人民币资本项目完全自由兑换，但热钱的大量流入意味着经常项目和资本项目之间的流通已经被打开了通道，这就助长了外汇市场上的非法交易，扭曲了国际收支平衡，虚增了外汇储备，增加了人民币升值的压力。为了保持汇率稳定，中央银行不得不购买外汇市场上溢出的外汇，从而相应地增加了外汇占款及基础的货币供应量，这一方面通过货币的乘数效应，使得流通中的人民币迅速增加，推动通货膨胀的产生；另一方面弱化了汇率调节外汇资金供求的功能，导致我国的货币政策相关调控效果减弱。